जब कोई विघटनकारी तकनीक आपके मुख्य व्यवसाय के "ओवरहाल" का संकेत देती है, तो आप केवल इतना ही कर सकते हैं कि परिवर्तन आने से पहले उन कंपनियों का अधिग्रहण कर लें जो इस बदलाव के लिए उपकरण बना रही हैं।

 

लिथियम बैटरी सेपरेटर उद्योग एक भूकंपीय बदलाव का अनुभव कर रहा है।

 

हाल ही में, बैटरी सेपरेटरों में वैश्विक अग्रणी एन्जी ने वेट-प्रोसेस सेपरेटर उपकरण निर्माता झोंगके हुआलियान को अधिग्रहित करने की अपनी योजना की घोषणा की। दिलचस्प बात यह है कि लक्षित कंपनी पिछले साल घाटे में चल रही थी। इस बीच, एन्जी स्वयं कठिन समय का सामना कर रही है, 2024 में 556 मिलियन युआन का शुद्ध घाटा और 2025 में लगातार घाटा।

 

एक घाटे वाली उद्योग की अग्रणी कंपनी एक और घाटे वाले अपस्ट्रीम उपकरण आपूर्तिकर्ता का अधिग्रहण कर रही है - क्या यह "दो नकारात्मक एक सकारात्मक बनाते हैं" के गणितीय खेल जैसा लगता है, या "विपत्ति के बीच आपसी समर्थन" का हताश कार्य है?

 

कहानी कहीं अधिक जटिल और रोमांचक है। एक बार 4 बिलियन युआन सालाना अपने लिथियम बैटरी सेपरेटर व्यवसाय से कमाने वाला और 30% वैश्विक बाजार हिस्सेदारी रखने वाला "अदृश्य चैंपियन", एंजी अब एक साथ दो प्रमुख चुनौतियों का सामना कर रहा है: वर्तमान में चल रहा एक क्रूर उद्योग मूल्य युद्ध, और भविष्य के तकनीकी रोडमैप - सॉलिड-स्टेट बैटरी से एक विघटनकारी खतरा।

 

100 बिलियन युआन से अधिक के बाजार पूंजीकरण वाले एक प्रमुख उद्यम द्वारा यह आत्म-बचाव प्रयास न केवल कंपनी के लिए जीवन और मृत्यु का मामला है, बल्कि यह पूरी लिथियम बैटरी औद्योगिक श्रृंखला में चीन की पहल पर भी निर्भर करता है। इसके द्वारा उठाया गया हर कदम एक उच्च-दांव वाला जुआ है।

 

 

एनजीई की दुर्दशा को समझने के लिए, हमें पहले यह पहचानना होगा कि यह कभी कितना गौरवशाली था।

 

एक लिथियम बैटरी सैंडविच की तरह होती है: कैथोड और एनोड ब्रेड के दो स्लाइस होते हैं, बीच में इलेक्ट्रोलाइट क्रीम होती है, और सेपरेटर वह इंसुलेटिंग पेपर होता है जो कैथोड और एनोड के बीच सीधे संपर्क को रोकता है, जिससे अन्यथा शॉर्ट सर्किट हो जाएगा। यह छोटी झिल्ली अत्यंत उच्च तकनीकी बाधाओं का दावा करती है—इसके छिद्र का आकार, मोटाई और मजबूती सीधे बैटरी की सुरक्षा और जीवनकाल निर्धारित करती है।

 

एन्जी ने इस "पेपर" सेगमेंट में विश्व स्तर पर सर्वोच्च स्थान हासिल किया। इसके ग्राहकों की सूची लिथियम बैटरी उद्योग के "who's who" की तरह है: CATL, BYD, EVE Energy, CALB, और बहुत कुछ।

 

लगभग सभी शीर्ष-स्तरीय बैटरी निर्माता एन्जी को अपना आपूर्तिकर्ता मानते हैं। 2022 में उद्योग के चरम पर, कंपनी ने 12.59 बिलियन युआन का राजस्व, 4 बिलियन युआन से अधिक का शुद्ध लाभ, और एक सकल लाभ मार्जिन दर्ज किया जो कभी 50% के करीब था - इसे एक वास्तविक नकदी गाय बना रहा था।

 

हालांकि, भारी मुनाफे ने प्रतिस्पर्धियों की भीड़ को आकर्षित किया। हाल के वर्षों में नए ऊर्जा क्षेत्र में उछाल से प्रेरित होकर, सभी क्षेत्रों से पूंजी विभाजक बाजार में आ गई, जिससे उत्पादन क्षमता का भारी विस्तार हुआ। जब आपूर्ति वृद्धि डाउनस्ट्रीम मांग से बहुत आगे निकल गई, तो एक क्रूर मूल्य युद्ध छिड़ गया।

 

डेटा इस "हिमस्खलन" को उजागर करता है: मुख्यधारा के 9μm गीले-प्रक्रिया आधार झिल्लियों की कीमत चरम पर प्रति वर्ग मीटर कई युआन से गिरकर 2025 की दूसरी छमाही में लगभग 0.8 युआन प्रति वर्ग मीटर हो गई, जो उद्योग की लागत रेखा के खतरनाक रूप से करीब पहुंच गई।

 

इस मूल्य गिरावट के परिणाम सीधे एन्जी के वित्तीय विवरणों में परिलक्षित होते हैं:

 

 

एक बार "मुनाफ़े का राजा" रहा एन्जी, अब स्थिर राजस्व वृद्धि, घटते मुनाफ़े और यहाँ तक कि घाटे के दलदल में फंस गया है। यह उद्योग प्रौद्योगिकी-संचालित ब्लू ओशन से एक क्रूर रेड ओशन में बदल गया है, जिस पर लागत प्रतिस्पर्धा हावी है।

 

 

उद्योग-व्यापी घाटे का सामना करते हुए, एन्जी का पहला कदम वर्टिकल इंटीग्रेशन है—अपस्ट्रीम उपकरण आपूर्तिकर्ता झोंगके हुआलियन का अधिग्रहण।

 

इस कदम के पीछे का तर्क स्पष्ट है: चूंकि इसके पास अपने डाउनस्ट्रीम उत्पादों (सेपरेटर) की कीमतों पर कोई नियंत्रण नहीं है, इसलिए यह उत्पादन उपकरणों की जीवनरेखा पर नियंत्रण करके अपस्ट्रीम में मुनाफ़ा कमाने की कोशिश करेगा।

 

झोंगके हुआलियन की पृष्ठभूमि क्या है?

 

यह कुछ घरेलू कंपनियों में से एक है जो पूरी वेट-प्रोसेस सेपरेटर उत्पादन लाइनें स्वतंत्र रूप से विकसित करने में सक्षम है, जिसके पास एक दशक से अधिक का तकनीकी संचय है। इसे हासिल करने का मतलब है कि एन्जी से उपकरण अनुसंधान एवं विकास और सेपरेटर निर्माण को कवर करने वाली एक एकीकृत श्रृंखला बनाने की उम्मीद है।

 

इस प्रतीत होने वाले "पैसे गंवाने वाले सौदे" के संभावित लाभों में शामिल हैं:

 

 

एन्जी के प्रबंधन को इस एकीकरण से परिचालन लागत को प्रभावी ढंग से कम करने और लाभप्रदता को वापस पटरी पर लाने की उच्च उम्मीदें हैं। संक्षेप में, यह अस्तित्व की लड़ाई है - एक जो बेहतर प्रबंधन के माध्यम से दक्षता और औद्योगिक श्रृंखला एकीकरण के माध्यम से लाभ की तलाश करती है।

 

 

फिर भी, चक्रीय उद्योग मूल्य युद्ध की तुलना में, एक बड़ा और अधिक घातक छाया एन्जी पर मंडरा रही है - ऑल-सॉलिड-स्टेट बैटरी, जिसे अगली पीढ़ी की बैटरियों का अंतिम रूप माना जाता है।

 

समस्या का मूल क्रूर और सीधा है: सिद्धांत रूप में, ऑल-सॉलिड-स्टेट बैटरियों को सेपरेटर की आवश्यकता नहीं होती है।

 

कल्पना कीजिए कि दुनिया के सबसे बड़े कैंडलविक आपूर्तिकर्ता के रूप में एक प्रमुख स्थान बनाने में वर्षों लग गए - केवल रात भर में लाइट बल्ब का आविष्कार हो गया। यह वह दीर्घकालिक अस्तित्व संबंधी चुनौती है जिसका एन्जी सामना कर रहा है। 2024 में, कंपनी के राजस्व का 81.2% लिथियम बैटरी सेपरेटर से आया था। यदि यह व्यवसाय बाधित होता है, तो यह विनाशकारी होगा।

 

तो, यह "डेमोक्लेस की तलवार" कब गिरेगी? एक तर्कसंगत विश्लेषण की आवश्यकता है:

 

वर्तमान उद्योग आम सहमति एक क्रमिक संक्रमण की ओर इशारा करती है: लिक्विड बैटरी → सेमी-सॉलिड-स्टेट बैटरी → ऑल-सॉलिड-स्टेट बैटरी। सेमी-सॉलिड-स्टेट बैटरी को अभी भी सेपरेटर की आवश्यकता होती है, जो एन्जी को एक मूल्यवान "एस्केप विंडो" प्रदान करती है। इसके अलावा, उद्योग आम तौर पर सहमत है कि ऑल-सॉलिड-स्टेट बैटरी के बड़े पैमाने पर, कम लागत वाले व्यावसायीकरण में अभी 5 से 10 साल, या इससे भी अधिक समय लगेगा।

 

यह एन्जी का सबसे ठोस बफर है। वर्तमान में, सर्वश्रेष्ठ प्रदर्शन करने वाले सल्फाइड सॉलिड इलेक्ट्रोलाइट्स की मुख्य कच्ची सामग्री की लागत लिक्विड इलेक्ट्रोलाइट्स की लागत से सौ गुना से अधिक है। ऑल-सॉलिड-स्टेट बैटरी की समग्र लागत निषेधात्मक रूप से अधिक है, जिसका अर्थ है कि वे लंबे समय तक केवल एयरोस्पेस और डीप-सी एक्सप्लोरेशन जैसे अल्ट्रा-हाई-एंड क्षेत्रों में उपयोग के लिए नियत हैं, जो पावर बैटरी और एनर्जी स्टोरेज बैटरी के मुख्यधारा के बाजार को हिलाने में असमर्थ हैं।

 

लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि एन्जी आराम कर सकती है। एक बार जब तकनीकी परिवर्तन की लहर चल पड़ती है, तो इसे उलटा नहीं जा सकता। कंपनी को इस सीमित समय-सीमा के भीतर एक दूसरा जीवन रेखा ढूंढनी होगी।

 

 

एन्जी निष्क्रिय नहीं बैठी है। इसकी प्रतिक्रिया रणनीति इसके आर एंड डी निवेश की दिशा में स्पष्ट रूप से परिलक्षित होती है।

 

2024 में घाटे के बावजूद, कंपनी का आर एंड डी व्यय 663 मिलियन युआन तक पहुंच गया, जिसमें लगातार वृद्धि जारी है। यह पैसा कहाँ जा रहा है? उत्तर सीधे भविष्य की ओर इशारा करता है:

 

 

इसका मतलब है कि एन्जी एक जोखिम भरा पहचान परिवर्तन करने का प्रयास कर रहा है: लिक्विड बैटरी युग में एक सेपरेटर आपूर्तिकर्ता से सॉलिड-स्टेट बैटरी युग में एक मुख्य सामग्री प्रदाता (सॉलिड इलेक्ट्रोलाइट्स) के रूप में विकसित हो रहा है।

 

यह एक कांटों भरा रास्ता है। सॉलिड इलेक्ट्रोलाइट्स के तकनीकी मार्ग और उत्पादन प्रक्रियाएं सेपरेटरों से पूरी तरह से अलग हैं, जो मौजूदा संचालन के ऊपर एक पूरी तरह से नया और समान रूप से प्रतिस्पर्धी व्यवसाय बनाने के बराबर है।

 

यान शी की नज़र में, एन्जी की दुर्दशा कई प्रमुख चीनी निर्माताओं द्वारा सामना की जाने वाली चुनौतियों का प्रतीक है जो एक ही तकनीकी उच्च-भूमि पर हावी होकर प्रमुखता से उभरे हैं। उन्होंने तकनीकी सफलताओं से भारी लाभांश प्राप्त किया है, लेकिन तकनीकी मार्गों में बदलाव से "सटीक हमलों" के प्रति अधिक संवेदनशील भी हैं।

 

इसकी आत्म-बचाव रणनीति अल्पकालिक रक्षा और दीर्घकालिक आक्रमण का एक संयोजन है:

 

 

यह उच्च-दांव वाला जुआ महत्वपूर्ण जोखिम वहन करता है:

 

 

एंजी का वर्तमान बाजार मूल्यांकन छूट और प्रीमियम का एक जटिल मिश्रण है: वर्तमान में क्रूर मूल्य युद्ध और घाटे वाले वित्तीय विवरणों के लिए छूट; और इसके वैश्विक अग्रणी बाजार हिस्सेदारी और सॉलिड-स्टेट बैटरी युग में "सिंहासन पुनः प्राप्त करने" की इसकी महत्वाकांक्षा के लिए प्रीमियम।

 

एक घाटे वाले उपकरण आपूर्तिकर्ता का इसका अधिग्रहण केवल वित्तीय समेकन के लिए नहीं है, बल्कि जीवित रहने के लिए गहरी खाई खोदने के लिए है। सॉलिड इलेक्ट्रोलाइट्स के अनिश्चित भविष्य में इसका भारी निवेश बज़वर्ड्स का पीछा करना नहीं है, बल्कि दीर्घकालिक स्थिरता के लिए एक नए महाद्वीप का संभावित टिकट खरीदना है।

 

"सेपरेटर किंग" का ताज पहले से ही दरक रहा है। अपने कार्यों से, एन्जी ने यह स्पष्ट कर दिया है कि वह केवल पुराने युग का राजा नहीं बनना चाहता है - वह नए युग के संस्थापकों में से एक बनने की आकांक्षा रखता है।