Entro la fine di novembre, Longpan Technology (HK: 02465) ha firmato un accordo supplementare con Chuna New Energy, stipulando l'approvvigionamento di 1,3 milioni di tonnellate di materiali catodici dal 2025 al 2030. Sulla base del prezzo di mercato di quel momento, il valore totale del contratto è stimato raggiungere la straordinaria cifra di 45 miliardi di RMB. Questo segue il contratto di 47 miliardi di RMB firmato tra CATL (SZ: 300750) e Wanrun New Energy (SH: 688275) all'inizio di maggio, segnando un altro affare clamoroso che ha inviato onde d'urto attraverso l'intero settore.

Huaxia Energy Network ha osservato che i contratti su larga scala nella catena dell'industria delle batterie al litio sono esplosi dall'inizio di quest'anno. Altri giganti delle batterie al litio come EVE Energy (SZ: 300014), Guoxuan High-Tech (SZ: 002074) e CALB (HK: 03931) hanno successivamente divulgato importanti accordi di approvvigionamento che coprono segmenti chiave tra cui fosfato di ferro litio, materiali per elettrodi positivi e negativi, elettroliti, fogli di rame e separatori. Questi ordini ammontano spesso a miliardi o addirittura decine di miliardi di yuan, con termini contrattuali che vanno per lo più da 3 a 5 anni.

Il mercato a valle ha visto anche una serie di contratti da miliardi di yuan. Ad esempio, a novembre, HyperStrong Energy (SH: 688411) ha firmato un accordo di cooperazione strategica di 10 anni con CATL, secondo il quale il volume di approvvigionamento da solo dal 2026 al 2028 non sarà inferiore a 200 GWh. A dicembre, Hithium Energy Storage ha firmato un accordo di cooperazione con l'Istituto CRRC di Zhuzhou, impegnandosi a fornire non meno di 120 GWh di prodotti per l'accumulo di energia durante il periodo del "15° Piano Quinquennale".

Dall'inizio dell'anno, spinta dal boom del mercato, la catena dell'industria delle batterie al litio è tornata a una fase di "alta capacità di utilizzo, forte domanda e alte aspettative", portando a una fornitura tesa lungo tutta la catena. Questo ha portato a una frenesia di firme di contratti a lungo termine più intensa che mai. Sebbene ciò aiuti entrambi i lati, offerta e domanda, a stabilizzare la catena di approvvigionamento e mitigare l'impatto delle fluttuazioni di mercato, ha anche innescato un'onda frenetica di espansione della capacità.

Appena emersa dal precedente ciclo di aggiustamento, l'industria dello stoccaggio dell'energia è di nuovo in preda alla frenesia. Gli addetti ai lavori sono preoccupati che, dopo l'impennata dei contratti a lungo termine, il settore possa cadere nel pantano di una grave sovracapacità, proprio come è successo all'industria fotovoltaica (PV) alcuni anni fa, dalla quale fatica ancora a riprendersi?

Dietro a questa frenesia di contratti a lungo termine si nasconde la crescita esplosiva dei mercati dell'accumulo energetico e dei veicoli a nuova energia (NEV) quest'anno.

Sostenuto dalla concentrazione di commissioni di nuove centrali energetiche rinnovabili nazionali, dalla crescente domanda estera per il consumo di energia rinnovabile e dalla crescente domanda di supporto per l'energia di stoccaggio portata dalla costruzione dell'infrastruttura AI negli Stati Uniti, il mercato dell'energia di stoccaggio sta vivendo una prosperità senza precedenti. Secondo i dati dell'Amministrazione Nazionale dell'Energia e di istituzioni di terze parti, le installazioni globali di energia di stoccaggio con batterie al litio hanno raggiunto 170 GWh nei primi tre trimestri del 2025, con un aumento del 68% rispetto all'anno precedente. Tra questi, le nuove installazioni collegate a livello nazionale si sono attestate a 82 GWh, con un incremento del 61% su base annua, mentre l'energia di stoccaggio all'estero ha raggiunto 94 GWh, con un aumento del 74% rispetto all'anno precedente.

Nel settore delle batterie per veicoli elettrici, la domanda è aumentata significativamente insieme alla crescita delle vendite di NEV. Secondo i dati della SNE Research della Corea del Sud, il volume globale di carico delle batterie per veicoli elettrici ha raggiunto 811,7 GWh nei primi tre trimestri di quest'anno, con un aumento del 34,7% rispetto ai 602 GWh nello stesso periodo dell'anno scorso.

La domanda esplosiva a valle ha fatto sentire i suoi effetti sui segmenti a monte e a valle, portando a operazioni a piena capacità e a vivaci attività produttive in tutti i collegamenti della catena industriale.

"Tradizionalmente, dicembre è la bassa stagione per l'industria, ma quest'anno, si prevede che la programmazione della produzione di batterie per l'accumulo di energia raggiunga una crescita a doppia cifra mese su mese a dicembre," ha dichiarato un insider del settore a Huaxia Energy Network. I dati pubblici mostrano che, dal terzo trimestre, il tasso di utilizzo della capacità di CATL ha superato il 90%. EVE Energy ha anche dichiarato che i suoi ordini di batterie per l'accumulo di energia sono robusti e l'azienda sta operando a piena capacità. Hithium Energy Storage ha mantenuto una produzione completa presso le sue basi di Xiamen e Chongqing da marzo di quest'anno.

REPT BATTERO (HK: 00666) ha riportato che il suo tasso di utilizzo della capacità è rimasto sopra il 90% dal secondo trimestre, arrivando anche al 100% a luglio. Longking Environmental Protection (SH: 600388) ha indicato che il suo portafoglio ordini per celle di stoccaggio energetico è stato programmato fino a giugno 2026.

Dal lato dei materiali a monte, la capacità produttiva di esafluoruro di litio (LiPF₆) di Tianci Materials (SZ: 002709) e le capacità produttive di fosfato di ferro litioso (LFP) di Hunan Yuneng (SZ: 301358) e Anda Technology sono tutte completamente utilizzate, con alcune che mostrano persino un fenomeno di "selezione degli ordini della linea di produzione". Shanshan Co., Ltd. (SH: 600884), un produttore leader di materiali per elettrodi negativi, ha dovuto esternalizzare alcuni ordini a appaltatori esterni per soddisfare le richieste di fornitura.

Le informazioni pubbliche mostrano che il tasso di utilizzo della capacità delle celle di accumulo energetico a livello globale ha raggiunto l'86% nel 2025, superando di gran lunga il livello del 65% nel 2024.

Contesto di alta capacità di utilizzo, la forte domanda delle imprese per le materie prime ha innescato aumenti di prezzo su tutta la linea.

La rete energetica Huaxia ha notato che recentemente i prezzi sono aumentati in diversi segmenti, tra cui carbonato di litio, cobalto elettrolitico, idrossido di litio, esafluorofosfato di litio, fosfato di ferro litio, separatori a processo umido, elettrolita e materiali per elettrodi negativi. Tra questi, il 10 dicembre, il prezzo medio spot del carbonato di litio di grado batteria si attestava a 96.230 RMB per tonnellata, con un aumento del 31,80% in due mesi. Il prezzo dell'esafluorofosfato di litio, un materiale elettrolitico fondamentale, è schizzato oltre il 260% in quasi cinque mesi, con il prezzo medio che supera i 180.000 RMB per tonnellata.

In questo contesto, le imprese leader, con l'obiettivo di ridurre i costi di produzione e garantire la sicurezza della catena di approvvigionamento, hanno successivamente "bloccato ordini" con fornitori a monte, rendendo l'emergere frequente di contratti su larga scala un risultato naturale.

Un responsabile vendite di un'azienda di approvvigionamento batterie ha lamentato ai media, "Attualmente, anche se paghiamo l'intero importo in anticipo, possiamo ritirare le celle della batteria solo a marzo dell'anno prossimo."

La persona responsabile di un'altra azienda di sistemi di accumulo energetico ha commentato, "La 'carenza di celle' non è una questione di offerta totale insufficiente, ma piuttosto di una disuguaglianza strutturale. La carenza di offerta è concentrata nelle celle di accumulo energetico ad alta capacità, come le celle da 314Ah, che sono le più comuni."

I fornitori di materiali a monte stanno affrontando anche sfide nella consegna. Il responsabile di un importante produttore di fogli di rame per batterie al litio ha dichiarato che la capacità produttiva attuale dell'azienda è "inadeguata, risultando in enormi pressioni sulle consegne."

"I volumi degli ordini attuali hanno effettivamente superato la capacità produttiva massima delle imprese," ha osservato un analista che segue il settore delle attrezzature elettriche e delle nuove energie presso una società di intermediazione. Per soddisfare i requisiti degli ordini a lungo termine, l'industria dello stoccaggio dell'energia sta lanciando un nuovo ciclo di espansione della capacità.

Huaxia Energy Network ha osservato che questa ondata di espansione della capacità è principalmente concentrata tra le imprese leader in ciascun segmento. Ad esempio, CATL ha annunciato diversi nuovi progetti di capacità in Fujian, Shandong, Henan e altre regioni quest'anno, con una capacità produttiva pianificata recentemente superiore a 70 GWh, e ulteriori 16 GWh di capacità di sistema batteria in costruzione aggiunti nella prima metà dell'anno.

Guoxuan High-Tech ha pianificato un totale di 40 GWh di capacità di produzione di batterie al litio e batterie di potenza a Nanchino e Wuhu, mentre ha anche previsto 20 GWh di capacità di batterie di potenza ciascuna in Slovacchia e Marocco. Inoltre, diversi altri leader delle batterie al litio, tra cui CALB, EVE Energy e Sunwoda Electronics (SZ: 300207), hanno chiaramente divulgato i loro piani di espansione della capacità. Tra di essi, Chuna New Energy e CALB hanno ciascuno una nuova capacità di produzione pianificata fino a 150 GWh. Il 18 giugno, il progetto di batterie al litio ad alte prestazioni di CALB ha preso avvio a Changzhou.

Secondo statistiche incomplete della Huaxia Energy Network, la capacità produttiva totale pianificata di nuove imprese di batterie in questo giro supera i 510 GWh, coinvolgendo un investimento totale di 176,2 miliardi di RMB.

Oltre ai produttori di batterie, le imprese leader nei settori dei materiali a monte e a valle hanno anche avviato iniziative di espansione della capacità, come Pulead Technology Industry (SH: 603659), un leader duale nei materiali per elettrodi negativi e separatori rivestiti; Shangtai Technology (SZ: 001301), un produttore leader di materiali per elettrodi negativi; e Fullshare Precision Industry (SZ: 300432), un leader tecnologico nel fosfato di litio ferroso ad alta compattazione.

Secondo le statistiche del GGII (Gao Gong Industry Research Institute), da gennaio ad agosto di quest'anno, il numero di progetti di espansione della capacità recentemente firmati e avviati nella catena dell'industria delle batterie al litio in Cina ha raggiunto 183, con un investimento totale di circa 400 miliardi di RMB.

Queste cifre coprono solo i dati fino ad agosto, e l'espansione della capacità si è intensificata ulteriormente nel quarto trimestre. Nella prima metà di quest'anno, l'industria dello stoccaggio energetico era sull'orlo di un'ondata di consolidamento dell'eccesso di capacità; ora, la marea si è invertita in una corsa all'espansione della capacità. Le tendenze imprevedibili del settore hanno suscitato profonde preoccupazioni tra molti osservatori razionali.

Attualmente, le imprese leader nel settore delle batterie al litio hanno generalmente un outlook ottimista per il futuro.

Ad esempio, He Jiayan, Vicepresidente di Ganfeng Lithium Industry (SZ: 002460), ha recentemente dichiarato che l'industria del litio è entrata in un ciclo ascendente. Bu Xiangnan, Vicepresidente Esecutivo di Chuna New Energy, ha anche commentato: "L'industria vedrà un ulteriore crescita del 35% al 40% il prossimo anno, traducendosi in spedizioni di 800 GWh a 900 GWh."

Gli analisti di Bernstein hanno scritto in un rapporto: "Quest'anno segna il fondo del mercato, e ci aspettiamo che il mercato del litio rimanga teso dal 2026 al 2027." Alcune imprese prevedono anche che la catena dell'industria di stoccaggio energetico potrebbe assistere a un aumento ciclico dei prezzi nel 2026.

Tuttavia, un esperto del settore senior ha detto a Huaxia Energy Network che ci sono notevoli "acqua" nei dati attuali di espansione della capacità industriale. Ha detto: "L'attuale espansione della capacità riguarda più che altro l'acquisizione di ordini e la stabilizzazione della quota di mercato. Chi possiede più capacità produttiva sarà in grado di assicurarsi più ordini."

Chiaramente, di fronte all'attuale ciclo di alta crescita, gli attori del settore dell'accumulo energetico stanno affrontando emozioni contrastanti. Da un lato, appena usciti da un periodo di recessione, i professionisti dell'accumulo energetico apprezzano profondamente i tempi prosperi attuali; dall'altro lato, nessuno vuole perdere ordini a causa di capacità insufficienti, eppure un'espansione della capacità in stile corsa porterà inevitabilmente a un'eccesso di capacità.

È importante notare che i partecipanti a questa ondata di "espansione della capacità" sono principalmente le imprese leader del settore. Ciò potrebbe indicare che, sebbene l'industria sia entrata in un ciclo di alta espansione, la differenziazione del mercato e il rimescolamento sono ancora in corso, e i rischi nascosti persistono nel settore dell'energia. Un'espansione della capacità eccessivamente aggressiva esaurirà rapidamente il ciclo di alta crescita, lasciando grandi imprese ben capitalizzate e agili a dominare il mercato, mentre le piccole e medie imprese rimarranno senza nulla.

Guardando al percorso precedente intrapreso dall'industria fotovoltaica adiacente, un'espansione della capacità su larga scala guidata da un boom degli ordini è uno sviluppo che richiede alta vigilanza. Le aziende una volta credevano che mantenere gli ordini giustificasse un'espansione della capacità sicura, ma quando l'industria si è raffreddata, questi ordini si sono trasformati in "carta senza valore".

Dopo l'annuncio degli "obiettivi dual carbon" della Cina nel 2020, l'industria del PV ha intrapreso un periodo di crescita esplosiva, diventando uno dei settori più redditizi del paese. Contratti a lungo termine su larga scala del valore di decine di miliardi o addirittura centinaia di miliardi di yuan sono emersi uno dopo l'altro, seguiti da un'ondata di espansione della capacità a livello industriale.

Tuttavia, nella seconda metà del 2023, l'industria del PV è precipitata in una recessione a causa di una grave sovracapacità. Fino ad oggi, l'industria sta lottando da più di due anni, eppure non ci sono ancora segni di consolidamento della sovracapacità o di una ripresa del mercato. Quasi tutte le principali imprese hanno riportato perdite trimestrali consecutive, e l'intero settore è immerso in una crisi con pesanti perdite.

Entro la fine di giugno di quest'anno, il totale delle passività delle 140 aziende PV quotate ha raggiunto un incredibile RMB 2,32 trilioni, con un rapporto complessivo di attivo e passivo del 63,20%. Se si includono le aziende PV non quotate, le aziende in attesa di IPO e un gran numero di nuovi entranti di diversi settori, le passività totali dell'intero settore PV potrebbero aver superato i RMB 3 trilioni. Per quelle aziende che si sono affrettate ad espandere la capacità all'epoca, più frenetica era la loro espansione, più doloroso è oggi il rimborso del debito.

Le dolorose e profonde lezioni dell'industria fotovoltaica sono ancora fresche nella memoria. L'industria dell'accumulo energetico deve assolutamente evitare di ripetere gli stessi errori. Solo abbandonando la mentalità della competizione per capacità e abbracciando un percorso di sviluppo differenziato e di alta gamma le imprese possono sopravvivere in modo sano e sostenibile, e raccogliere i frutti della robusta crescita dell'industria dell'accumulo energetico.