Lithium Prices Skyrocket, but Midstream Giants Hit 'Pause'! Coincidence or 'Tactics'?

Recentemente, il mercato del carbonato di litio ha presentato un quadro complesso di "ghiaccio e fuoco". Da un lato, i prezzi futures e spot continuano la loro forte tendenza al rialzo con un elevato sentiment di mercato; dall'altro, i principali produttori di litio ferro fosfato (LFP) come Hunan Yuneng, Wanrun New Energy, Defang Nano e Anda Technology hanno successivamente rivelato piani di manutenzione e riduzione della produzione della durata di un mese. Perché esiste una divergenza in cui il settore delle materie prime a monte è "caldo" mentre il settore dei materiali a valle è "freddo"? La tempistica di queste chiusure per manutenzione è una coincidenza o una manovra deliberata?

 

 

Il 26 dicembre, i prezzi del carbonato di litio hanno raggiunto una svolta epocale. In quel giorno, il contratto principale sul carbonato di litio sulla Guangzhou Futures Exchange (GFEX) si è saldamente attestato sopra la soglia dei 130.000 CNY/ton, raggiungendo un massimo intraday di 130.800 CNY/ton, un nuovo massimo in quasi due anni, con un aumento cumulativo di quasi il 70% per l'anno. Il mercato spot ha seguito da vicino, con le quotazioni del carbonato di litio di grado batteria in aumento in sincronia e il trading di mercato rimasto attivo.

 

Il motore fondamentale a sostegno di questo rally risiede nell'esplosione della domanda. Il mercato dello stoccaggio di energia è diventato un nuovo motore di crescita; le statistiche di GGII indicano che le spedizioni totali di batterie al litio per lo stoccaggio di energia in Cina dovrebbero superare i 580 GWh nel 2025, con un aumento anno su anno di oltre il 75%. All'estero, il "Big and Beautiful Act" degli Stati Uniti, promulgato a luglio, ha agito da catalizzatore. Per aggirare gli impatti politici delle "restrizioni severe sulle Entità Straniere di Preoccupazione (FEOC)" e la "cessazione anticipata dei crediti d'imposta per solare/eolico" all'interno dell'Atto, i produttori si sono affrettati a iniziare la costruzione entro il 2025 per bloccare i sussidi di progetto. Inoltre, sono previsti importanti progetti di stoccaggio di energia in Europa, Arabia Saudita e altre regioni. La confluenza di questi fattori ha portato a un'impennata della domanda di installazione, risultando in una situazione in cui le celle della batteria di fascia alta erano "difficili da trovare". Inoltre, la domanda di batterie di potenza in Cina rimane forte. Da gennaio a novembre 2025, le vendite nazionali di NEV hanno raggiunto 12,466 milioni di unità, con un aumento anno su anno del 23,2%, con una penetrazione di mercato che ha storicamente superato il 50% in ottobre e continua a crescere. Le aziende di batterie stanno operando a pieno regime e alcune case automobilistiche sono persino ricorse a "stazionare in fabbrica per aspettare la merce" per garantire la fornitura.

 

Tuttavia, tra il boom delle materie prime a monte e i robusti ordini di batterie a valle, quattro importanti aziende LFP a monte hanno ridotto collettivamente la produzione. Dalla sera del 25 dicembre al 26, quattro importanti produttori di LFP, tra cui Hunan Yuneng, Wanrun New Energy, Defang Nano e Anda Technology, hanno rilasciato successivamente annunci riguardanti tagli alla produzione per manutenzione. La tempistica è concentrata tra la fine del 2025 e l'inizio del 2026, con ogni periodo di manutenzione della durata di un mese. Tra questi, Wanrun New Energy prevede di ridurre la produzione di LFP da 5.000 a 20.000 tonnellate; Hunan Yuneng prevede di ridurre la produzione di materiale catodico al fosfato da 15.000 a 35.000 tonnellate; Anda Technology prevede di ridurre la produzione di LFP da 3.000 a 5.000 tonnellate; e Defang Nano ha annunciato la manutenzione di alcune attrezzature a partire dal 1° gennaio 2026, per circa un mese. Nel complesso, escludendo Defang Nano, la scala combinata di riduzione della produzione per le tre aziende varia da 23.000 a 60.000 tonnellate. Una tale riduzione sincronizzata della scala ha suscitato notevole attenzione di mercato.

 

 

Infatti, il fattore scatenante più diretto e indiscutibile di questa azione di manutenzione concentrata è la necessità oggettiva di manutenzione delle attrezzature dopo una produzione a pieno regime a lungo termine.

 

Dal 2025, la domanda esplosiva di NEV e di accumulo di energia ha guidato un aumento della domanda di LFP, mantenendo i tassi di utilizzo della capacità delle principali imprese in uno stato di sovrasaturazione. L'annuncio di Hunan Yuneng ha dichiarato che "l'utilizzo della capacità ha superato il 100% dall'inizio dell'anno", Wanrun New Energy ha menzionato che "le linee di produzione LFP dell'azienda hanno operato a pieno regime dal quarto trimestre", e Defang Nano e Anda Technology affrontano anche pressioni per la manutenzione delle attrezzature a causa dell'alta intensità produttiva durante tutto l'anno. Da una prospettiva convenzionale, la manutenzione di fine anno è una pratica del settore. La produzione a pieno regime a lungo termine accelera l'usura delle attrezzature principali (come reattori e calcinatori), e la manutenzione regolare mira a eseguire la necessaria manutenzione e gli aggiornamenti tecnologici per evitare rischi di guasto e garantire una produzione stabile ed efficiente per l'anno a venire.

 

Tuttavia, gli addetti ai lavori del settore affermano che la manutenzione collettiva da parte dei produttori di LFP è più motivata dalla ricerca di un riequilibrio degli interessi all'interno della catena industriale.

 

Poiché la materia prima principale per LFP, i prezzi del carbonato di litio sono aumentati continuamente da giugno 2025, con i prezzi spot del carbonato di litio di grado batteria passati da 60.000 CNY/ton a oltre 120.000 CNY/ton, aumentando direttamente i costi di produzione dei materiali catodici. Nel frattempo, le commissioni di lavorazione LFP sono state a lungo compresse al di sotto dei 15.000 CNY/ton, scendendo al di sotto della linea di costo medio del settore (15.700 - 16.400 CNY/ton). Questo effetto forbice di "costi in aumento ma commissioni di lavorazione stagnanti" ha portato a perdite diffuse. Nei primi tre trimestri del 2025, il margine di profitto lordo di Defang Nano è stato del -2,13%, e quello di Wanrun New Energy solo dell'1,7%. Una persona pertinente di una società quotata LFP ha dichiarato che il settore è in perdite consecutive da quasi tre anni.

 

A un livello più profondo, ciò riflette una discrepanza tra il ciclo di capacità dell'industria e il ciclo della domanda. Dopo l'ondata di espansione degli anni precedenti, il settore dei materiali catodici ha accumulato un'enorme capacità produttiva. Quando il recupero della domanda spinge inizialmente i prezzi delle risorse a monte a salire alle stelle, il settore intermedio, a causa della feroce concorrenza e della debole forza contrattuale, vede la sua sovra-capacità amplificare gli shock dei costi, e i profitti vengono drasticamente compressi nella ridistribuzione della catena industriale. In un contesto in cui i prezzi delle materie prime continuano a salire ma le pressioni sui costi non possono essere trasferite agevolmente a valle, la produzione equivale a perdite. Pertanto, prendere l'iniziativa di tagliare la produzione è diventata una scelta razionale per le imprese per far fronte alle perdite e ridurre l'emorragia di liquidità. La manutenzione quasi simultanea da parte delle imprese leader forma essenzialmente un coordinamento industriale; contraendo collettivamente l'offerta nel breve termine, mirano a sostenere i prezzi di mercato. In questo contesto, l'abbassamento dei tassi operativi si trasforma da pressione operativa passiva in una "tattica" di mercato attiva: la sua intenzione principale è creare uno spazio cruciale per le successive negoziazioni sui prezzi attraverso una contrazione graduale dell'offerta. Come ha affermato il capo di un'associazione di settore, questa è una "misura di ultima istanza". Di conseguenza, la manutenzione concentrata da parte delle imprese leader è anche intesa a rafforzare le loro leve negoziali per aumenti di prezzo con i produttori di celle per batterie a valle. Si comprende che l'industria ha già avviato un secondo round di aumenti di prezzo, con le imprese principali che prevedono di aumentare le commissioni di lavorazione di 2.000 - 3.000 CNY/ton, il che migliorerebbe significativamente la redditività se implementato.

 

Questa "tattica" apparentemente indipendente risuona in frequenza con le mosse a monte. Recentemente, il miner a monte Tianqi Lithium, notando una "deviazione continua e significativa" tra le quotazioni tradizionali (come quelle di SMM) e i prezzi spot/futures, ha ritenuto ciò una sfida per le sue operazioni e ha quindi adeguato il suo benchmark di prezzo, riflettendo una battaglia per il dominio su un sistema di prezzi più equo. Nel frattempo, i tagli alla produzione collettiva da parte delle imprese a valle sono una risposta alle richieste a monte di trasferimento dei costi. Mosse apparentemente diverse da parte dell'upstream e del downstream convergono in ultima analisi, con l'obiettivo di riportare congiuntamente i prezzi dei prodotti verso un livello di "costo + profitto ragionevole".

 

 

Guardando alla tendenza successiva dei prezzi del carbonato di litio, gli esperti sottolineano che il mercato entrerà in una nuova fase di complessi giochi tra fattori rialzisti e ribassisti. Si prevede che il centro dei prezzi fluttuerà a un livello elevato, mentre la struttura interna della catena industriale affronterà un rimodellamento. I prezzi a breve termine ricevono ancora un solido supporto da diversi fattori industriali chiave.

 

Le fabbriche di materiali catodici che riducono la produzione per sostenere i prezzi rendono promettente un passaggio al ribasso degli aumenti dei prezzi del litio. L'analisi SMM indica che, sebbene le principali imprese LFP abbiano recentemente avviato un secondo round di negoziazioni, il primo round per la maggior parte delle altre fabbriche di materiali non si è ancora concretizzato. I produttori di celle per batterie a valle hanno generalmente riconosciuto la pressione derivante dagli aumenti dei prezzi delle materie prime, ma l'effettiva attuazione attende ancora ulteriori risultati negoziali. Se i successivi aumenti di prezzo da parte delle fabbriche di materiali catodici si realizzeranno, sarà più favorevole alla trasmissione al ribasso degli aumenti dei prezzi del litio, aprendo un potenziale di rialzo. Allo stesso tempo, l'aggiustamento del benchmark di prezzo da parte di Tianqi Lithium conferma indirettamente la forte domanda a valle.

 

La forte prosperità del settore continua, con le scorte di carbonato di litio che rimangono basse consecutivamente. Secondo i dati di indagine delle prime 20 fabbriche di batterie di TD Tech (TD), la pianificazione della produzione totale del mercato cinese delle batterie al litio (accumulo di energia + potenza + consumo) per gennaio 2026 è di circa 210 GWh, una diminuzione del 4,5% su base mensile, con prestazioni migliori delle aspettative di mercato. Secondo i dati SMM, le scorte settimanali totali di carbonato di litio al 25 dicembre 2025 erano di 109.800 tonnellate, una diminuzione di 652 tonnellate su base mensile, segnando la 19ª settimana consecutiva di destoccaggio, mentre i livelli di inventario hanno raggiunto un nuovo minimo dal 20 febbraio 2025.

 

Anche la domanda di accumulo di energia sta aumentando le aspettative, e si prevede che il modello di domanda e offerta migliorerà nel 2026. Beneficiando dei costi in calo, delle politiche che promuovono un maggiore divario tra i prezzi di picco e di valle, e dell'introduzione di prezzi dell'elettricità basati sulla capacità o di politiche di compensazione in alcune province nazionali, si prevede che i rendimenti dell'accumulo di energia nazionale aumenteranno, guidando così la domanda. Secondo le statistiche di Xinluo Consulting, le spedizioni globali di batterie al litio per l'accumulo di energia hanno raggiunto 620 GWh nel 2025, con un aumento del 77% su base annua, e si prevede che raggiungeranno 960 GWh nel 2026, con un aumento del 54,8% su base annua. Dal punto di vista della spesa in conto capitale, le spese in conto capitale delle principali aziende globali di estrazione del litio hanno mostrato un punto di flessione in calo dal 2024, corrispondente a un previsto rallentamento della crescita dell'offerta per nuovi progetti o progetti ampliati nel 2026 e 2027. Si prevede che l'accumulo di energia, subentrando ai veicoli elettrici, diventerà la seconda curva di crescita per la domanda di litio, e si prevede che il modello di domanda e offerta migliorerà nel 2026.

 

Tuttavia, lo spazio per ulteriori significativi aumenti dei prezzi è chiaramente limitato. In primo luogo, l'elasticità dell'offerta emergerà gradualmente. Quando i prezzi si stabilizzeranno a 130.000 CNY/ton e oltre, aumenterà l'entusiasmo per la ripresa della produzione di capacità marginali (come l'estrazione di litio a base di mica) precedentemente sospese a causa degli alti costi, e anche le importazioni dall'estero potrebbero aumentare. In secondo luogo, l'effetto "soffitto" dell'accessibilità a valle. L'attuale situazione di difficoltà delle imprese a monte ha lanciato un allarme; se i prezzi del litio continueranno a salire unilateralmente e rapidamente, ciò eroderà seriamente i profitti dell'intera industria manifatturiera a medio-basso termine, mordendo infine la domanda. Questo meccanismo di feedback negativo sopprimerà gli aumenti dei prezzi.

 

Sintetizzando le opinioni istituzionali, nel breve termine, i prezzi del carbonato di litio manterranno probabilmente un'operatività ad alto livello. I punti chiave di osservazione per l'andamento risiedono nei piani di programmazione della produzione industriale per gennaio 2026 e nell'accettazione a valle dei prezzi attuali. A lungo termine, questo ciclo di volatilità potrebbe accelerare l'ottimizzazione della struttura della catena industriale. Le grandi imprese di materiali con layout integrati di risorse di litio e un forte legame con clienti di alta qualità vedranno le loro capacità di resistenza al rischio e i vantaggi di costo diventare sempre più evidenti. L'intera industria dovrebbe passare da una semplice competizione basata sulla scala della capacità a una competizione completa di stabilità della catena di approvvigionamento, velocità di iterazione tecnologica e capacità di controllo dei costi. Un ecosistema di batterie al litio più sano e resiliente richiede l'istituzione di un meccanismo più ragionevole e trasparente per la condivisione dei profitti e dei rischi tra upstream e downstream.