11月末までに、ロンパンテクノロジー（香港：02465）はチュナ新エネルギーと補足契約を締結し、2025年から2030年までに130万トンのカソード材料を調達することを定めました。当時の市場価格に基づくと、契約総額は驚異的な450億元に達すると推定されています。これは、5月初旬にCATL（深セン：300750）とワンラン新エネルギー（上海：688275）との間で締結された470億元の契約に続くもので、業界全体に衝撃を与えるもう一つの大規模な取引を示しています。

華夏エネルギーネットワークは、リチウム電池産業チェーンにおける大規模契約が今年の初めから急増していることを観察しました。EVEエナジー（SZ: 300014）、国軒高科（SZ: 002074）、およびCALB（HK: 03931）などの他のリチウム電池の巨人たちは、リチウム鉄リン酸、正極および負極材料、電解液、銅箔、セパレーターなどの主要セグメントをカバーする重要な調達契約を次々と開示しています。これらの注文はしばしば数十億、あるいは数百億元に達し、契約期間は主に3年から5年の範囲です。

下流市場でも数十億人民元の契約が相次いでいます。例えば、11月には、HyperStrong Energy（SH: 688411）がCATLと10年間の戦略的協力契約を締結し、2026年から2028年までの調達量は200 GWh以上になることが確約されています。12月には、Hithium Energy StorageがCRRC株洲研究所と協力契約を締結し、「第15次五カ年計画」期間中に120 GWh以上のエネルギー貯蔵製品を供給することを約束しました。

年初以来、市場のブームに後押しされて、リチウム電池産業チェーンは「高い稼働率、強い需要、高い期待」という段階に再び突入し、チェーン全体で供給が逼迫しています。これにより、これまで以上に長期契約の締結ラッシュが激化しています。これは供給側と需要側の両方が供給チェーンを安定させ、市場の変動の影響を軽減するのに役立ちますが、一方で狂乱のような能力拡張の波を引き起こしています。

前回の調整サイクルからようやく抜け出したばかりのエネルギー貯蔵産業は、再び熱狂の渦に巻き込まれています。業界関係者は、長期契約の急増に続いて、このセクターが数年前の太陽光発電（PV）産業のように深刻な過剰能力の泥沼に陥るのではないかと懸念しています。その業界は今なお回復に苦しんでいます。

この長期契約の波の裏には、今年のエネルギー貯蔵および新エネルギー車（NEV）市場の爆発的な成長があります。

国内の新エネルギー発電所の集中委託、海外の新エネルギー消費に対する需要の高まり、そして米国のAIインフラ整備によってもたらされるエネルギー貯蔵の需要の増加に支えられ、エネルギー貯蔵市場は前例のない繁栄を迎えています。国家エネルギー局および第三者機関のデータによると、2025年の最初の3四半期における世界のリチウム電池エネルギー貯蔵設備の設置容量は170 GWhに達し、前年同期比で68%の増加を記録しました。このうち、国内の新規接続設備は82 GWhで、前年同期比61%の増加、海外のエネルギー貯蔵は94 GWhに達し、前年同期比で74%の増加となりました。

電池パワーセクターでは、NEVの販売の増加に伴い、需要が大幅に急増しています。韓国のSNEリサーチのデータによると、今年の最初の3四半期での世界の電池パワーの搭載量は811.7 GWhに達し、昨年の同時期の602 GWhと比較して34.7%の増加となりました。

爆発的な下流需要は中流および上流セグメントに波及し、業界チェーンのすべてのリンクでフル稼働と活発な生産活動を引き起こしています。

「伝統的に、12月は業界のオフシーズンですが、今年はエネルギー貯蔵バッテリーの生産スケジュールが12月に前月比で二桁の成長を達成する見込みです」と業界関係者は華夏エネルギーネットワークに語りました。公表データによると、第三四半期以降、CATLの稼働率は90％を超えています。EVEエナジーも、エネルギー貯蔵バッテリーの注文が堅調で、同社はフル稼働していると述べました。Hithiumエネルギー貯蔵は、今年の3月以来、厦門と重慶の拠点でフル生産を維持しています。

REPT BATTERO（HK: 00666）は、第二四半期以降、稼働率が90%を超え、7月には100%に達したと報告しました。ロンキング環境保護（SH: 600388）は、エネルギー貯蔵セルの受注残が2026年6月まで予定されていることを示しました。

上流材料の側では、天賜材料（SZ: 002709）の六フッ化リン酸リチウム（LiPF₆）生産能力、湖南ユーネン（SZ: 301358）および安達テクノロジーのリン酸鉄リチウム（LFP）生産能力はすべてフル稼働しており、一部は「生産ラインが注文を選択する」現象を示している。負極材料の主要メーカーである杉杉株式会社（SH: 600884）は、供給需要を満たすために一部の注文を外部の請負業者にアウトソーシングせざるを得なかった。

公的情報によると、2025年の世界のエネルギー貯蔵セルの稼働率は86%に達し、2024年の65%を大きく上回っています。

高い稼働率を背景に、企業の原材料に対する強い需要が全体的な価格上昇を引き起こしました。

華夏エネルギーネットワークは、最近、リチウム炭酸塩、電解コバルト、リチウム水酸化物、リチウムヘキサフルオロリン酸塩、リチウム鉄リン酸塩、湿式セパレーター、電解液、負極材料など、複数のセグメントで価格が上昇していることに注目しています。これらの中で、12月10日には、バッテリーグレードのリチウム炭酸塩のスポット平均価格が1トンあたり96,230人民元に達し、2ヶ月で31.80%急増しました。コア電解質材料であるリチウムヘキサフルオロリン酸塩の価格は、ほぼ5ヶ月で260%以上急騰し、平均価格は1トンあたり180,000人民元を超えています。

この文脈では、生産コストを削減し、サプライチェーンの安全性を確保することを目指す主要企業が、上流のサプライヤーと次々に「注文を確定」させ、大規模契約の頻繁な発生が自然な結果となっています。

バッテリー調達会社の営業マネージャーがメディアに対して不満を述べました。「現在、全額前払いしても、バッテリーセルを受け取れるのは来年の3月だけです。」

別のエネルギー貯蔵システム企業の担当者はコメントしました。「『セル不足』は、総供給が不十分な問題ではなく、むしろ構造的なミスマッチです。供給不足は、主流の314Ahセルのような大容量エネルギー貯蔵セルに集中しています。」

上流の材料供給業者も納品の課題に取り組んでいます。ある主要なリチウム電池銅箔メーカーの責任者は、同社の既存の生産能力が"不十分であり、膨大な納品圧力を生じている"と述べました。

"現在の受注量は実際に企業のピーク生産能力を超えています"と、証券会社の電気機器および新エネルギー分野を担当するアナリストは指摘しました。長期的な受注要件を満たすために、エネルギー貯蔵業界は新たな能力拡張のラウンドを開始しています。

華夏エネルギーネットワークは、この能力拡張の波が各セグメントの主要企業に主に集中していることを観察しました。例えば、CATLは今年、福建省、山東省、河南省などの地域で複数の新しい能力プロジェクトを発表し、新たに計画された生産能力は70 GWhを超え、今年の上半期にはさらに16 GWhの建設中のバッテリーシステム能力が追加されました。

国轩高科は、南京と芜湖に合計40GWhのリチウム電池およびパワー電池の生産能力を計画しており、スロバキアとモロッコにもそれぞれ20GWhのパワー電池の能力を見込んでいます。さらに、CALB、EVEエナジー、そしてサンウォダエレクトロニクス（SZ: 300207）を含む他のいくつかのリチウム電池のリーダーも、明確に能力拡張計画を開示しています。その中で、チュナ新エネルギーとCALBはそれぞれ新たに150GWhの生産能力を計画しています。6月18日、CALBの高性能リチウム電池プロジェクトが常州で着工しました。

華夏エネルギーネットワークの不完全な統計によると、今回のバッテリー企業の新たに計画された生産能力の合計は510 GWhを超え、総投資額は1762億元に達しています。

バッテリーメーカーを超えて、中流および上流の材料セクターの主要企業も、負極材料とコーティングセパレーターの二重リーダーである普利德科技（SH: 603659）、負極材料の主要生産者である尚泰科技（SZ: 001301）、高圧縮リチウム鉄リン酸の技術主導型リーダーであるフルシェア精密工業（SZ: 300432）など、能力拡張の取り組みを開始しています。

GGII（高工産業研究院）の統計によると、今年の1月から8月までの間に、中国のリチウムバッテリー産業チェーンで新たに署名されたおよび開始された能力拡張プロジェクトの数は183件に達し、総投資額は約4000億元に上ります。

これらの数字は8月までのデータのみをカバーしており、容量の拡大は第4四半期にさらに激化しています。今年の前半、エネルギー貯蔵業界は過剰容量の統合の波の瀬戸際にありましたが、現在は容量拡大の争奪戦に変わっています。予測不可能な業界の動向は、多くの合理的な観察者の間に深い懸念を呼び起こしています。

現在、リチウム電池業界の主要企業は一般的に将来に対して楽観的な見通しを持っています。

例えば、ガンフェンリチウム産業（SZ: 002460）の副社長である何佳燕は、リチウム産業が上昇サイクルに入ったと最近述べました。チュナ新エネルギーの執行副社長である卜向南もコメントしました。「業界は来年、35%から40%の成長を見込み、出荷量は800 GWhから900 GWhに達するでしょう。」

バーンスタインのアナリストは報告書で、「今年は市場の底を示しており、2026年から2027年にかけてリチウム市場は引き続き逼迫すると予想しています。」と述べました。一部の企業は、エネルギー貯蔵産業チェーンが2026年に循環的な価格上昇を目撃する可能性があるとも予測しています。

しかし、業界の上級関係者は華夏エネルギーネットワークに対し、現在の業界の能力拡張データにはかなりの「水」が含まれていると語った。彼は「現在の能力拡張は、主に受注を獲得し、市場シェアを安定させることに関するものである。より多くの生産能力を持つ者が、より多くの注文を確保できるだろう」と述べた。

明らかに、現在の高成長サイクルに直面して、エネルギー貯蔵セクターのプレーヤーは複雑な感情に悩まされています。一方では、景気後退から脱したばかりのエネルギー貯蔵の実務者は、現在の繁栄した時代を深く大切にしています。他方では、容量不足のために注文を逃したくないと思っていますが、スタンピードのような容量拡大は必然的に過剰生産につながります。

この「能力拡張」の波に参加しているのは、主に業界のリーディング企業であることに注意する価値があります。これは、業界が高いブームサイクルに入っているにもかかわらず、市場の差別化と再編成が依然として進行中であり、エネルギー貯蔵セクターには隠れたリスクが存在することを示唆しているかもしれません。過度に攻撃的な能力拡張は、高成長サイクルを迅速に消耗させ、大規模で資本力のある敏捷な企業が市場を支配する一方で、中小企業は何も残されないことになります。

隣接するPV産業が辿った以前の道を見てみると、注文のブームによって推進される大規模な容量拡大は、高い警戒が必要な発展です。企業はかつて、注文を保持することが自信を持った容量拡大を正当化すると信じていましたが、業界が冷え込むと、これらの注文は「無価値な紙」に変わりました。

2020年に中国の「二酸化炭素排出量削減目標」が発表された後、PV産業は爆発的な成長期に突入し、国内で最も利益の出るセクターの一つとなりました。数百億、さらには数千億元に及ぶ大規模な長期契約が次々と現れ、その後、業界全体の設備拡張の波が続きました。

しかし、2023年の下半期には、深刻な過剰生産能力によりPV産業は不況に陥りました。今日まで、業界は2年以上も苦しんでおり、過剰生産能力の整理や市場の回復の兆しはまだ見られません。ほぼすべての主要企業が連続して四半期の損失を報告しており、業界全体が重い損失を抱えた不況に陥っています。

今年6月末までに、140の上場PV企業の総負債は驚異的な2.32兆人民元に達し、全体の資産負債比率は63.20%となりました。上場していないPV企業、IPOを待機している企業、そして多数の異業種参入者を含めると、PV業界全体の総負債は3兆人民元を超えている可能性があります。当時、急激に生産能力を拡大した企業にとって、その拡大が狂乱であればあるほど、今日の負債返済はより苦痛なものとなっています。

PV産業からの痛みを伴う深い教訓は、今でも鮮明に記憶に残っています。エネルギー貯蔵産業は、同じ過ちを繰り返すことを絶対に避けなければなりません。容量競争の考え方を捨て、差別化された高級な発展の道を受け入れることで、企業は健全かつ持続可能に生き残り、エネルギー貯蔵産業の堅調な成長の恩恵を享受できるのです。