買収中止！CATL、約32億元の株式投資に移行

1月13日夜、福凌精密（300432.SZ）はいくつかの主要な進展を発表しました。同社は、重要な資産再編計画の終了を開示しました。また、特定の投資家への新株発行を提案しました。

具体的には、富臨精密はCATLを戦略的投資家として導入する予定です。当初の計画では、子会社の江西省聖華との株式協力が含まれていました。これが包括的な戦略的パートナーシップに変更されました。新しいパートナーシップは、親会社の株式と事業運営の両方を対象としています。

要するに、富臨精密とCATLの協力は、再編から私募に移行しました。報道によると、CATLは1株あたり13.62人民元で富臨精密株2億3300万株を引き受ける予定です。これは総額31億7500万元の投資に相当します。増資後、CATLは富臨精密の12％の株式を保有することになります。

この動きは単なる金融投資ではありません。両社は戦略的協力協定に署名しました。この協定に基づき、CATLは今後3年間でFuling Precisionから少なくとも300万トンのリン酸鉄リチウム（LFP）製品を購入します。彼らの協力は他の分野にも及びます。これには、新エネルギー車の電動駆動システム、ロボット関節、インテリジェントシャーシ、低空域航空機の動力システムが含まれます。

**断続的な協力から包括的なパートナーシップへ**

Fuling Precisionは1997年に設立されました。主な事業は、自動車エンジン部品、新エネルギー車インテリジェント電子制御システム、リチウム電池カソード材料をカバーしています。同社はこれらの製品の研究、生産、販売に注力しています。

そのリチウム電池材料部門はCATLに大きく依存しています。両社は2020年に協力関係を開始しました。同年9月末、江西神華は江蘇時代（CATLの全額出資子会社）のLFP材料サプライヤーとなりました。

2021年、両社は資本関係を構築しました。CATLとその関連会社である長江辰道は共同で江西神華への投資を増やしました。2022年までに、CATLと長江辰道はそれぞれ20%の株式を保有しました。これにより、江西神華はCATLの持分法適用関連会社となりました。

しかし、その後CATLと江西神華の関係は不安定になりました。

2024年8月、福凌精密は自社株買いを発表しました。CATLおよび長江晨道が保有する江西聖華の全株式を買い戻しました。この取引は2024年10月に完了しました。株式協力の停止と同時に、両当事者は事業協力協定を締結しました。CATLは江西聖華の施設の生産能力拡大を支援するため、前払金を提供することに同意しました。また、長期調達契約も締結しました。

2025年、CATLは再関与しました。3月に4億人民元を投資し、江西聖華の18.74%の株式を再取得しました。その後、9月には、CATLは15億人民元相当の別の前払金契約に署名しました。CATLはさらに25億6300万人民元の増資も計画していました。これにより、同社は51%の株式を保有し、江西聖華の支配権を得ることになります。

最新の発表により、これらの計画が変更されます。CATLは江西省の江蘇省盛華（Jiangxi Shenghua）の支配権を取得しなくなります。代わりに、親会社である富凌精密（Fuling Precision）に戦略的投資を行います。両社は包括的な戦略的パートナーシップも確立します。

**富凌精密を魅力的にしているものは？**

協力タイムラインは、CATLの江西神華における株式保有比率の変化を示しています。しかし、CATLの福凌精密に対するコミットメントは一貫しており、さらに深まっています。

CATLはなぜ福凌精密を優遇するのでしょうか？戦略的な理由はありますか？

まず、CATLは様々な協力関係を通じて、将来の競争に向けたリソースを確保しています。これが最も明白な理由です。

現在のトレンドは、リン酸鉄リチウム（LFP）が引き続き主要なバッテリー技術となることを示唆しています。業界は急速に、高密度LFPとして知られる第4世代LFPへと移行しています。業界では、圧縮密度が2.6 g/cm³を超える材料を高密度LFPと定義しています。このような製品の製造には高度な技術が必要です。現在、少数の大手企業のみが大量生産を行っています。

江西神华在中国率先开发了LFP材料的草酸亚铁技术路线。该技术使用二价铁作为原材料，不同于使用三价铁源的路线。草酸亚铁工艺仅需一次烧结，无需碳热还原。这使得碳包覆更均匀，生产更简单。同时，能耗更低，设备占地面积更小。江西神华的产品目前可实现约2.6 g/cm³的压实密度。其现有高密度LFP产能为30万吨。

福凌精密との深いパートナーシップは、CATLに技術的に先進的なサプライヤーをもたらします。また、サプライチェーン内でのCATLの影響力を強化します。

さらに、CATLはロンベイ・テクノロジーから将来のリチウム鉄リン酸（LFP）供給を確保しました。ロンベイは三元系材料企業です。この契約は5年間で1200億人民元以上に相当します。この「兆元規模の長期受注」は、「戦略的株式投資」と相まって、CATLのサプライチェーンを強化します。また、LFP分野における業界集約度を高めることにもなります。市場シェアは、低コストの主要生産者の周りに統合される可能性が高いです。

第二に、CATLは産業チェーン全体のリソース連携を重視しています。このパートナーシップはLFPにとどまりません。Fuling PrecisionのエネルギーストレージコンポーネントをCATLのプロジェクトに統合することも含まれます。これらのコンポーネントには、ポンプ、バルブ、コントローラーが含まれます。協力は、電動駆動システム、モーター、ロボット用電動ジョイントにも及びます。これらはCATLのエコシステムプロジェクトの一部となります。プロジェクトには、CTCシャーシシステム、エネルギーストレージソリューション、ロボティクス、低高度経済などが含まれます。

富凌精密は、第三者割当増資による31億7500万元を複数のプロジェクトに充当します。これには、年産50万トンのハイエンドエネルギー貯蔵LFPプロジェクトが含まれます。また、新エネルギー車用電動駆動システムの主要部品にも資金が投じられます。その他のプロジェクトには、統合型ロボット電動ジョイントシステム、インテリジェントシャーシバイワイヤシステムの主要部品、および低高度航空機用電源システムの主要部品が含まれます。

富凌精密にとって、CATLとのより深い関係はコアビジネスを強化します。これにより、同社は「LFPリーダーおよびインテリジェント制御のパイオニア」となることができます。また、技術ロードマップの選択に関連するリスクも軽減されます。

「LFP業界は広大であり、多額の投資が必要です。富凌精密が単独で投資した場合、多くの不確実性に直面することになります。高密度LFPの需要は膨大であり、技術は進化し続けています。業界リーダーであるCATLの直接的な関与は、この技術パスを強化するのに役立ちます」と、富凌精密の副会長である李鵬程（Li Pengcheng）氏は述べています。同氏は以前のインタビューでこれらの発言をしました。