Até o final de novembro, a Longpan Technology (HK: 02465) assinou um acordo suplementar com a Chuna New Energy, estipulando a aquisição de 1,3 milhão de toneladas de materiais de cátodo de 2025 a 2030. Com base no preço de mercado na época, o valor total do contrato é estimado em impressionantes 45 bilhões de RMB. Isso segue o contrato de 47 bilhões de RMB assinado entre a CATL (SZ: 300750) e a Wanrun New Energy (SH: 688275) no início de maio, marcando mais um grande negócio que enviou ondas de choque por toda a indústria.

A Rede de Energia Huaxia observou que contratos em grande escala na cadeia da indústria de baterias de lítio explodiram desde o início deste ano. Outros gigantes das baterias de lítio, como EVE Energy (SZ: 300014), Guoxuan High-Tech (SZ: 002074) e CALB (HK: 03931), divulgaram sucessivamente acordos de compra importantes que abrangem segmentos-chave, incluindo fosfato de ferro de lítio, materiais de eletrodo positivo e negativo, eletrólito, folha de cobre e separadores. Esses pedidos frequentemente somam bilhões ou até dezenas de bilhões de yuans, com prazos de contrato geralmente variando de 3 a 5 anos.

O mercado downstream também viu uma série de contratos de bilhões de yuans. Por exemplo, em novembro, a HyperStrong Energy (SH: 688411) assinou um acordo de cooperação estratégica de 10 anos com a CATL, sob o qual o volume de compras apenas de 2026 a 2028 será não inferior a 200 GWh. Em dezembro, a Hithium Energy Storage assinou um acordo de cooperação com o Instituto CRRC Zhuzhou, comprometendo-se a fornecer não menos que 120 GWh de produtos de armazenamento de energia durante o período do "15º Plano Quinquenal".

Desde o início do ano, impulsionada pelo boom do mercado, a cadeia da indústria de baterias de lítio reentrou em uma fase de "alta utilização da capacidade, forte demanda e altas expectativas", levando a uma oferta apertada em toda a cadeia. Isso resultou em uma onda de assinatura de contratos de longo prazo mais intensa do que nunca. Embora isso ajude ambos os lados, oferta e demanda, a estabilizar a cadeia de suprimentos e mitigar o impacto das flutuações do mercado, também desencadeou uma onda frenética de expansão de capacidade.

Tendo acabado de emergir do ciclo de ajuste anterior, a indústria de armazenamento de energia está mais uma vez em frenesi. Insiders da indústria estão preocupados que, após o aumento nos contratos de longo prazo, o setor caia no atoleiro da severa supercapacidade, assim como a indústria fotovoltaica (PV) fez há alguns anos, da qual ainda luta para se recuperar?

Por trás dessa enxurrada de contratos de longo prazo está o crescimento explosivo dos mercados de armazenamento de energia e veículos de nova energia (NEV) este ano.

Impulsionado pela comissionamento concentrado de usinas de energia nova domésticas, pela crescente demanda externa por consumo de nova energia e pela crescente demanda de suporte de armazenamento de energia trazida pela construção de infraestrutura de IA nos EUA, o mercado de armazenamento de energia está experimentando uma prosperidade sem precedentes. De acordo com dados da Administração Nacional de Energia e de instituições de terceiros, as instalações globais de armazenamento de energia de baterias de lítio atingiram 170 GWh nos primeiros três trimestres de 2025, um aumento de 68% em relação ao ano anterior. Dentre isso, as instalações recém-conectadas no país totalizaram 82 GWh, um aumento de 61% em relação ao ano anterior, enquanto o armazenamento de energia no exterior alcançou 94 GWh, um aumento de 74% em relação ao ano anterior.

No setor de baterias para energia, a demanda aumentou significativamente junto com o crescimento nas vendas de NEVs. De acordo com dados da SNE Research da Coreia do Sul, o volume global de carregamento de baterias para energia atingiu 811,7 GWh nos primeiros três trimestres deste ano, um aumento de 34,7% em comparação com 602 GWh no mesmo período do ano passado.

A demanda explosiva a montante reverberou até os segmentos de meio e a jusante, levando a operações em plena capacidade e atividades de produção movimentadas em todos os elos da cadeia industrial.

"Tradicionalmente, dezembro é a baixa temporada para a indústria, mas este ano, o agendamento de produção de baterias de armazenamento de energia deve alcançar um crescimento de dois dígitos mês a mês em dezembro," disse um insider da indústria à Huaxia Energy Network. Dados públicos mostram que, desde o terceiro trimestre, a taxa de utilização da capacidade da CATL ultrapassou 90%. A EVE Energy também afirmou que seus pedidos de baterias de armazenamento de energia são robustos e a empresa está operando em plena capacidade. A Hithium Energy Storage manteve a produção total em suas bases de Xiamen e Chongqing desde março deste ano.

A REPT BATTERO (HK: 00666) relatou que sua taxa de utilização da capacidade permaneceu acima de 90% desde o segundo trimestre, chegando a 100% em julho. A Longking Environmental Protection (SH: 600388) indicou que seu backlog de pedidos para células de armazenamento de energia está agendado até junho de 2026.

No lado dos materiais upstream, a capacidade de produção de hexafluorofosfato de lítio (LiPF₆) da Tianci Materials (SZ: 002709), e as capacidades de produção de fosfato de ferro-lítio (LFP) da Hunan Yuneng (SZ: 301358) e da Anda Technology estão todas totalmente utilizadas, com algumas até exibindo um fenômeno de "linha de produção selecionando pedidos". A Shanshan Co., Ltd. (SH: 600884), um fabricante líder de materiais de eletrodos negativos, teve que terceirizar alguns pedidos para contratantes externos para atender à demanda de suprimentos.

Informações públicas mostram que a taxa de utilização da capacidade das células de armazenamento de energia global atingiu 86% em 2025, superando em muito o nível de 65% em 2024.

Contra o pano de fundo da alta utilização da capacidade, a forte demanda das empresas por matérias-primas provocou aumentos de preços em toda a parte.

A Rede de Energia Huaxia observou que recentemente os preços aumentaram em vários segmentos, incluindo carbonato de lítio, cobalto eletrolítico, hidróxido de lítio, hexafluorofosfato de lítio, fosfato de ferro-lítio, separadores de processo úmido, eletrólito e materiais de eletrodo negativo. Entre estes, em 10 de dezembro, o preço médio à vista do carbonato de lítio de grau bateria estava em RMB 96.230 por tonelada, subindo 31,80% em dois meses. O preço do hexafluorofosfato de lítio, um material eletrolítico central, disparou mais de 260% em quase cinco meses, com o preço médio ultrapassando RMB 180.000 por tonelada.

Neste contexto, empresas líderes, visando reduzir custos de produção e garantir a segurança da cadeia de suprimentos, têm sucessivamente "fechado pedidos" com fornecedores upstream, tornando a frequente emergência de contratos em grande escala um resultado natural.

Um gerente de vendas de uma empresa de aquisição de baterias reclamou à mídia, "Atualmente, mesmo que paguemos o valor total antecipadamente, só poderemos retirar as células de bateria em março do próximo ano."

A pessoa responsável por outra empresa de sistemas de armazenamento de energia comentou, "A 'falta de células' não é uma questão de oferta total insuficiente, mas sim de um desajuste estrutural. A escassez de oferta está concentrada em células de armazenamento de energia de grande capacidade, como as células de 314Ah, que são as mais comuns."

Os fornecedores de materiais upstream também estão enfrentando desafios de entrega. O chefe de um fabricante líder de folhas de cobre para baterias de lítio afirmou que a capacidade de produção existente da empresa é "inadequada, resultando em imensas pressões de entrega."

"Os volumes de pedidos atuais realmente superaram a capacidade máxima de produção das empresas," observou um analista que cobre o setor de equipamentos elétricos e novas energias em uma corretora. Para atender aos requisitos de pedidos de longo prazo, a indústria de armazenamento de energia está lançando uma nova rodada de expansão de capacidade.

A Huaxia Energy Network observou que essa onda de expansão de capacidade está principalmente concentrada entre as principais empresas de cada segmento. Por exemplo, a CATL anunciou vários novos projetos de capacidade em Fujian, Shandong, Henan e outras regiões este ano, com uma capacidade de produção recém-planejada superior a 70 GWh, e mais 16 GWh de capacidade de sistema de baterias em construção adicionada no primeiro semestre do ano.

A Guoxuan High-Tech planejou um total de 40 GWh de capacidade de produção de baterias de lítio e baterias de potência em Nanjing e Wuhu, enquanto também mapeou 20 GWh de capacidade de baterias de potência cada uma na Eslováquia e no Marrocos. Além disso, vários outros líderes em baterias de lítio, incluindo CALB, EVE Energy e Sunwoda Electronics (SZ: 300207), divulgaram claramente seus planos de expansão de capacidade. Dentre eles, a Chuna New Energy e a CALB têm cada uma uma nova capacidade de produção planejada de até 150 GWh. Em 18 de junho, o projeto de bateria de lítio de alto desempenho da CALB foi inaugurado em Changzhou.

De acordo com estatísticas incompletas da Huaxia Energy Network, a capacidade de produção total recém-planejada das empresas de baterias nesta rodada ultrapassa 510 GWh, envolvendo um investimento total de RMB 176,2 bilhões.

Além dos fabricantes de baterias, empresas líderes nos setores de materiais de meio e upstream também lançaram iniciativas de expansão de capacidade, como a Pulead Technology Industry (SH: 603659), um líder duplo em materiais de eletrodos negativos e separadores revestidos; a Shangtai Technology (SZ: 001301), um produtor líder de materiais de eletrodos negativos; e a Fullshare Precision Industry (SZ: 300432), um líder impulsionado por tecnologia em fosfato de ferro-lítio de alta compactação.

De acordo com estatísticas do GGII (Instituto de Pesquisa da Indústria Gao Gong), de janeiro a agosto deste ano, o número de projetos de expansão de capacidade recém-assinados e iniciados na cadeia da indústria de baterias de lítio da China atingiu 183, com um investimento total de aproximadamente RMB 400 bilhões.

Esses números cobrem apenas dados até agosto, e a expansão da capacidade se intensificou ainda mais no quarto trimestre. Na primeira metade deste ano, a indústria de armazenamento de energia estava à beira de uma onda de consolidação de excesso de capacidade; agora, a maré virou para uma corrida pela expansão da capacidade. As tendências imprevisíveis da indústria despertaram profundas preocupações entre muitos observadores racionais.

Atualmente, as principais empresas da indústria de baterias de lítio geralmente têm uma perspectiva otimista para o futuro.

Por exemplo, He Jiayan, Vice-Presidente da Indústria de Lítio Ganfeng (SZ: 002460), afirmou recentemente que a indústria de lítio entrou em um ciclo de alta. Bu Xiangnan, Vice-Presidente Executivo da Chuna Nova Energia, também comentou: "A indústria verá um crescimento de 35% a 40% no próximo ano, o que se traduz em remessas de 800 GWh a 900 GWh."

Analistas da Bernstein escreveram em um relatório: "Este ano marca o fundo do mercado, e esperamos que o mercado de lítio permaneça apertado de 2026 a 2027." Algumas empresas também preveem que a cadeia da indústria de armazenamento de energia provavelmente testemunhará um aumento cíclico de preços em 2026.

No entanto, um veterano da indústria disse à Huaxia Energy Network que há uma quantidade considerável de "água" nos dados atuais de expansão de capacidade da indústria. Ele disse: "A expansão de capacidade atual é mais sobre conquistar pedidos e estabilizar a participação de mercado. Quem possuir mais capacidade de produção conseguirá garantir mais pedidos."

Claramente, diante do atual ciclo de alto crescimento, os players do setor de armazenamento de energia estão lidando com emoções mistas. Por um lado, tendo acabado de emergir de uma recessão, os praticantes de armazenamento de energia valorizam profundamente os tempos prósperos atuais; por outro lado, ninguém quer perder pedidos devido à capacidade insuficiente, mas uma expansão de capacidade em estilo de corrida inevitavelmente levará à supercapacidade.

Vale a pena notar que os participantes desta onda de "expansão de capacidade" são principalmente empresas líderes do setor. Isso pode indicar que, embora a indústria tenha entrado em um ciclo de alta, a diferenciação de mercado e a reestruturação ainda estão em andamento, e riscos ocultos persistem no setor de armazenamento de energia. A expansão de capacidade excessivamente agressiva rapidamente esgotará o ciclo de alto crescimento, deixando grandes empresas bem capitalizadas e ágeis dominarem o mercado, enquanto pequenas e médias empresas ficarão sem nada.

Olhando para o caminho anterior tomado pela indústria de PV adjacente, a expansão de capacidade em larga escala impulsionada por um boom de pedidos é um desenvolvimento que requer alta vigilância. As empresas acreditavam uma vez que manter pedidos justificava uma expansão de capacidade confiante, mas quando a indústria esfriou, esses pedidos se transformaram em "papel sem valor".

Após o anúncio das "metas de carbono duplo" da China em 2020, a indústria de PV embarcou em um período de crescimento explosivo, tornando-se um dos setores mais lucrativos do país. Contratos de longo prazo em grande escala, no valor de dezenas ou até centenas de bilhões de yuans, surgiram um após o outro, seguidos de perto por uma onda de expansão de capacidade em toda a indústria.

No entanto, no segundo semestre de 2023, a indústria de PV mergulhou em uma recessão devido à grave sobrecapacidade. Até hoje, a indústria tem lutado por mais de dois anos, mas ainda não há sinais de consolidação da capacidade excessiva ou de uma recuperação do mercado. Quase todas as empresas líderes relataram perdas trimestrais consecutivas, e toda a indústria está atolada em uma crise com pesadas perdas.

Até o final de junho deste ano, o total de passivos de 140 empresas de energia solar listadas atingiu impressionantes RMB 2,32 trilhões, com uma relação geral de ativos e passivos de 63,20%. Se incluirmos empresas de energia solar não listadas, empresas que estão na fila para IPOs e um grande número de entrantes de diferentes setores, o total de passivos de toda a indústria de energia solar pode ter ultrapassado RMB 3 trilhões. Para aquelas empresas que se apressaram em expandir a capacidade na época, quanto mais frenética foi sua expansão, mais doloroso é hoje o pagamento de suas dívidas.

As lições dolorosas e profundas da indústria de PV ainda estão frescas na memória. A indústria de armazenamento de energia deve absolutamente evitar repetir os mesmos erros. Somente abandonando a mentalidade de competição por capacidade e abraçando um caminho de desenvolvimento diferenciado e de alto padrão, as empresas podem sobreviver de forma saudável e sustentável, e colher os dividendos do crescimento robusto da indústria de armazenamento de energia.