Preços do Lítio Disparam, mas Gigantes do Meio Sofrem 'Pausa'! Coincidência ou 'Táticas'?

Recentemente, o mercado de carbonato de lítio tem apresentado um quadro complexo de "gelo e fogo". Por um lado, os preços futuros e à vista continuam a sua forte tendência de alta com alto sentimento de mercado; por outro lado, os principais produtores de fosfato de ferro-lítio (LFP), como Hunan Yuneng, Wanrun New Energy, Defang Nano e Anda Technology, divulgaram sucessivamente planos de manutenção e cortes de produção com duração de um mês. Por que existe uma divergência onde o setor de matérias-primas a montante está "quente" enquanto o setor de materiais a jusante está "frio"? O momento desses desligamentos de manutenção é uma coincidência ou uma manobra deliberada?

 

 

Em 26 de dezembro, os preços do carbonato de lítio atingiram um marco histórico. Naquele dia, o principal contrato de carbonato de lítio na Bolsa de Futuros de Guangzhou (GFEX) se manteve firmemente acima da marca de 130.000 CNY/tonelada, atingindo uma máxima intraday de 130.800 CNY/tonelada — um novo recorde em quase dois anos — com um aumento acumulado de quase 70% no ano. O mercado à vista seguiu de perto, com as cotações de carbonato de lítio de grau de bateria subindo em sincronia e o volume de negociação do mercado permanecendo ativo.

 

O principal impulsionador que sustenta esta alta reside na explosão da demanda. O mercado de armazenamento de energia tornou-se um novo motor de crescimento; estatísticas da GGII indicam que as remessas totais de baterias de lítio da China para armazenamento de energia deverão exceder 580 GWh em 2025, um aumento anual de mais de 75%. No exterior, o "Big and Beautiful Act" dos EUA, promulgado em julho, serviu como catalisador. Para contornar os impactos da política de "restrições rigorosas a Entidades Estrangeiras de Preocupação (FEOC)" e a "cessação antecipada dos créditos fiscais para energia solar/eólica" dentro do Ato, os fabricantes correram para iniciar a construção até 2025 para garantir os subsídios do projeto. Além disso, grandes projetos de armazenamento de energia estão planejados na Europa, Arábia Saudita e outras regiões. A confluência desses fatores levou a um aumento na demanda de instalação, resultando em uma situação em que as células de bateria de ponta eram "difíceis de encontrar". Além disso, a demanda por baterias de potência na China permanece forte. De janeiro a novembro de 2025, as vendas domésticas de VEs atingiram 12,466 milhões de unidades, um aumento anual de 23,2%, com a penetração de mercado historicamente ultrapassando a marca de 50% em outubro e continuando a crescer. As empresas de baterias estão operando com capacidade total, e algumas montadoras chegaram a recorrer a "permanecer nas fábricas para esperar pelas mercadorias" para garantir o fornecimento.

 

No entanto, em meio ao boom nas matérias-primas a montante e aos robustos pedidos de baterias a jusante, quatro importantes empresas de LFP de meio curso reduziram coletivamente a produção. Da noite de 25 de dezembro para o dia 26, quatro grandes produtoras de LFP — incluindo Hunan Yuneng, Wanrun New Energy, Defang Nano e Anda Technology — divulgaram sucessivamente anúncios sobre cortes de produção para manutenção. O momento é concentrado do final de 2025 ao início de 2026, com cada período de manutenção durando um mês. Entre elas, a Wanrun New Energy espera reduzir a produção de LFP em 5.000 a 20.000 toneladas; a Hunan Yuneng espera reduzir a produção de material catódico de fosfato em 15.000 a 35.000 toneladas; a Anda Technology espera reduzir a produção de LFP em 3.000 a 5.000 toneladas; e a Defang Nano anunciou a manutenção de alguns equipamentos a partir de 1º de janeiro de 2026, por aproximadamente um mês. No geral, excluindo a Defang Nano, a escala combinada de corte de produção para as três empresas varia de 23.000 a 60.000 toneladas. Tal redução sincronizada na escala gerou significativa atenção do mercado.

 

 

Na verdade, o gatilho mais direto e indiscutível para esta ação concentrada de manutenção é a necessidade objetiva de manutenção de equipamentos após produção contínua em plena carga.

 

Desde 2025, a demanda explosiva por NEVs e armazenamento de energia impulsionou um aumento na demanda por LFP, mantendo as taxas de utilização de capacidade das principais empresas em um estado de saturação. O anúncio da Hunan Yuneng declarou que "a utilização da capacidade excedeu 100% desde o início do ano", a Wanrun New Energy mencionou que "as linhas de produção de LFP da empresa têm operado sob sobrecarga desde o quarto trimestre", e a Defang Nano e a Anda Technology também enfrentam pressão para manutenção de equipamentos devido à produção de alta intensidade ao longo do ano. De uma perspectiva convencional, a manutenção de fim de ano é uma prática da indústria. A produção contínua em plena carga acelera o desgaste do equipamento principal (como reatores e calcinadores), e a manutenção regular visa realizar a conservação necessária e atualizações tecnológicas para evitar riscos de falha e garantir uma produção estável e eficiente no próximo ano.

 

No entanto, fontes do setor afirmam que a manutenção coletiva pelos fabricantes de LFP é mais motivada pela busca de reequilíbrio de interesses dentro da cadeia industrial.

 

Como matéria-prima central para LFP, os preços do carbonato de lítio têm subido continuamente desde junho de 2025, com os preços à vista do carbonato de lítio de grau de bateria a subirem de 60.000 CNY/ton para mais de 120.000 CNY/ton, aumentando diretamente os custos de produção de materiais catódicos. Entretanto, as taxas de processamento de LFP têm sido há muito tempo comprimidas abaixo de 15.000 CNY/ton, caindo abaixo da linha de custo médio da indústria (15.700 - 16.400 CNY/ton). Este efeito tesoura de "custos crescentes mas taxas de processamento estagnadas" levou a perdas generalizadas. Nos três primeiros trimestres de 2025, a margem bruta de lucro da Defang Nano foi de -2,13%, e a da Wanrun New Energy foi de apenas 1,7%. Uma pessoa relevante de uma empresa LFP cotada declarou que a indústria tem tido perdas consecutivas há quase três anos.

 

Em um nível mais profundo, isso reflete um descompasso entre o ciclo de capacidade da indústria e o ciclo de demanda. Após a onda de expansão nos anos anteriores, o setor de materiais catódicos acumulou uma capacidade de produção massiva. Quando a recuperação da demanda primeiro leva os preços dos recursos a montante a disparar, o setor intermediário, devido à concorrência acirrada e ao fraco poder de barganha, vê sua capacidade ociosa amplificar os choques de custo, e os lucros são drasticamente comprimidos na redistribuição da cadeia industrial. Em um contexto em que os preços das matérias-primas continuam a subir, mas as pressões de custo não podem ser repassadas suavemente para jusante, a produção equivale a perdas. Portanto, tomar a iniciativa de cortar a produção tornou-se uma escolha racional para as empresas lidarem com perdas e reduzirem a hemorragia de fluxo de caixa. A manutenção quase simultânea por empresas líderes essencialmente forma uma coordenação industrial; ao contrair coletivamente a oferta no curto prazo, elas visam apoiar os preços de mercado. Nesse contexto, a redução das taxas de operação se transforma de pressão operacional passiva em uma "tática" de mercado ativa — sua intenção principal é criar espaço crucial para negociações de preços subsequentes através da contração de oferta faseada. Como disse o chefe de uma associação industrial, esta é uma "medida de último recurso". Consequentemente, a manutenção concentrada por empresas líderes também visa fortalecer suas fichas de negociação para aumentos de preços com os fabricantes de células de bateria a jusante. Entende-se que a indústria já iniciou uma segunda rodada de aumentos de preços, com empresas tradicionais planejando aumentar as taxas de processamento em 2.000 a 3.000 CNY/tonelada, o que melhoraria significativamente a lucratividade se implementado.

 

Esta "tática" aparentemente independente ressoa em frequência com os movimentos a montante. Recentemente, a mineradora a montante Tianqi Lithium, notando um "desvio contínuo e significativo" entre as cotações tradicionais (como as da SMM) e os preços à vista/futuros, considerou isso um desafio às suas operações e, portanto, ajustou seu referencial de preços, refletindo uma batalha pelo domínio de um sistema de precificação mais justo. Enquanto isso, os cortes coletivos de produção pelas empresas a jusante são uma resposta às demandas a montante por repasse de custos. Movimentos aparentemente diferentes a montante e a jusante convergem, visando impulsionar conjuntamente os preços dos produtos de volta a um nível de "custo + lucro razoável".

 

 

Olhando para a tendência subsequente dos preços do carbonato de lítio, especialistas apontam que o mercado entrará em uma nova fase de jogos complexos entre fatores de alta e baixa. Espera-se que o centro de preço flutue em um nível elevado, enquanto a estrutura interna da cadeia industrial enfrenta remodelação. Os preços de curto prazo ainda recebem forte apoio de vários fatores industriais chave.

 

Fábricas de materiais catódicos cortando a produção para apoiar os preços torna promissora uma repasse para baixo dos aumentos de preços do lítio. A análise da SMM aponta que, embora as principais empresas de LFP tenham iniciado uma segunda rodada de negociações recentemente, a primeira rodada para a maioria das outras fábricas de materiais ainda não se materializou. Os fabricantes de células de bateria downstream reconheceram geralmente a pressão dos aumentos de preços das matérias-primas, mas a implementação real ainda aguarda mais resultados de negociação. Se os aumentos de preços subsequentes pelas fábricas de materiais catódicos forem realizados, será mais propício à transmissão para baixo dos aumentos de preços do lítio, abrindo potencial de alta. Ao mesmo tempo, o ajuste do ponto de referência de preços da Tianqi Lithium também confirma indiretamente a forte demanda downstream.

 

A alta prosperidade da indústria continua, com os estoques de carbonato de lítio permanecendo baixos consecutivamente. De acordo com dados de pesquisa das 20 principais fábricas de baterias da TD Tech (TD), o cronograma de produção total do mercado chinês de baterias de lítio (armazenamento de energia + potência + consumo) para janeiro de 2026 é de aproximadamente 210 GWh, uma diminuição de 4,5% em relação ao mês anterior, superando as expectativas do mercado. De acordo com dados da SMM, os estoques semanais totais de carbonato de lítio em 25 de dezembro de 2025 foram de 109.800 toneladas, uma diminuição de 652 toneladas em relação ao mês anterior, marcando a 19ª semana consecutiva de redução de estoques, enquanto os níveis de estoque atingiram um novo mínimo desde 20 de fevereiro de 2025.

 

A demanda por armazenamento de energia também está impulsionando as expectativas, e o padrão de oferta e demanda deve melhorar em 2026. Beneficiados pela queda nos custos, políticas que promovem uma maior diferença entre os preços de pico e vale, e a introdução de preços de eletricidade de capacidade ou políticas de compensação em algumas províncias domésticas, espera-se que os rendimentos de armazenamento de energia domésticos aumentem, impulsionando assim a demanda. De acordo com estatísticas da Xinluo Consulting, os embarques globais de baterias de lítio para armazenamento de energia atingiram 620 GWh em 2025, um aumento anual de 77%, e espera-se que atinjam 960 GWh em 2026, um aumento anual de 54,8%. Do ponto de vista de despesas de capital, os gastos de capital das principais empresas globais de mineração de lítio mostraram um ponto de inflexão de declínio desde 2024, correspondendo a uma desaceleração esperada no crescimento da oferta para projetos novos ou expandidos em 2026 e 2027. Espera-se que o armazenamento de energia assuma o lugar dos veículos elétricos, tornando-se a segunda curva de crescimento para a demanda de lítio, e o padrão de oferta e demanda deve melhorar em 2026.

 

No entanto, o espaço para novas e significativas altas de preços está claramente limitado. Primeiro, a elasticidade da oferta surgirá gradualmente. Quando os preços se estabilizarem em 130.000 CNY/tonelada e acima, o entusiasmo em retomar a produção de capacidades marginais (como a extração de lítio à base de mica) que foram anteriormente suspensas devido aos altos custos aumentará, e as importações do exterior também poderão subir. Segundo, o efeito "teto" da capacidade de pagamento a jusante. A atual situação das empresas do meio da cadeia soou o alarme; se os preços do lítio continuarem a subir unilateralmente e rapidamente, isso corroerá seriamente os lucros de toda a indústria de manufatura do meio para o fim da cadeia, mordendo em última instância a demanda. Este mecanismo de feedback negativo suprimirá o aumento de preços.

 

Sintetizando as visões institucionais, no curto prazo, os preços do carbonato de lítio provavelmente manterão uma operação em alto nível. Os principais pontos de observação para a tendência residem nos planos de agendamento da produção industrial para janeiro de 2026 e na aceitação a jusante dos preços atuais. A longo prazo, esta rodada de volatilidade pode acelerar a otimização da estrutura da cadeia industrial. Empresas de materiais em larga escala com layouts integrados de recursos de lítio e forte ligação com clientes de alta qualidade verão suas capacidades de resistência a riscos e vantagens de custo tornarem-se cada vez mais proeminentes. Espera-se que toda a indústria mude de uma competição simples baseada na escala de capacidade para uma disputa abrangente de estabilidade da cadeia de suprimentos, velocidade de iteração tecnológica e capacidades de controle de custos. Um ecossistema de baterias de lítio mais saudável e resiliente requer o estabelecimento de um mecanismo mais razoável e transparente para o compartilhamento de lucros e riscos entre a montante e a jusante.