Preços do Lítio Disparam, mas Gigantes do Meio da Cadeia Dão uma Pausa! Coincidência ou Estratégia?

Recentemente, o mercado de carbonato de lítio apresentou um quadro complexo de "gelo e fogo". Por um lado, os preços futuros e à vista continuam sua forte tendência de alta com alto sentimento de mercado; por outro lado, os principais fabricantes de materiais catódicos de fosfato de ferro (LFP), incluindo Hunan Yuneng, Wanrun New Energy, Defang Nano e Anda Technology, divulgaram sucessivamente planos de manutenção e cortes de produção com duração de um mês. Por que essa divergência existe, onde o setor de matérias-primas a montante está "quente" enquanto o setor de materiais a jusante está "frio"? O momento desses desligamentos de manutenção é uma coincidência ou um movimento deliberado?

 

 

 

Em 26 de dezembro, os preços do carbonato de lítio alcançaram um marco histórico. Naquele dia, o contrato principal de carbonato de lítio da Bolsa de Futuros de Guangzhou se manteve firmemente acima da marca de 130.000 CNY/tonelada, atingindo uma alta intradia de 130.800 CNY/tonelada, um novo recorde em quase dois anos, com um aumento acumulado de quase 70% no ano. O mercado à vista acompanhou de perto, com as cotações de carbonato de lítio de grau de bateria subindo em conjunto e as negociações no mercado permanecendo ativas.

 

O principal impulsionador que sustenta esta rodada de movimento de mercado reside na demanda explosiva. O mercado de armazenamento de energia tornou-se um novo motor de crescimento. De acordo com dados da GGII, as remessas totais de baterias de lítio para armazenamento de energia na China deverão exceder 580 GWh em 2025, um aumento anual de mais de 75%. No exterior, a "Lei Big and Beautiful" dos EUA, promulgada em julho, serve como catalisador. Para contornar os impactos políticos de "restrições rigorosas a Entidades Estrangeiras de Preocupação (FEOC)" e a "extinção antecipada de créditos fiscais para energia solar/eólica" dentro da Lei, os fabricantes relevantes estão ansiosos para iniciar a construção até 2025 para garantir os subsídios do projeto. Enquanto isso, planos de projetos de armazenamento de energia em larga escala na Europa, Arábia Saudita e outras regiões levaram a um aumento na demanda de instalação, resultando em uma situação em que as células de bateria de ponta são "difíceis de encontrar". Além disso, a demanda por baterias de potência na China permanece forte. De janeiro a novembro de 2025, as vendas domésticas de VEs atingiram 12,466 milhões de unidades, um aumento anual de 23,2%, com a penetração de mercado ultrapassando historicamente a marca de 50% em outubro e continuando a crescer. As empresas de baterias estão operando com capacidade total, e algumas montadoras até destacaram pessoal em fábricas de baterias para aguardar mercadorias e garantir o fornecimento.

 

No entanto, em meio à situação próspera de matérias-primas de ponta aquecidas e fortes pedidos de baterias de ponta, quatro empresas líderes de materiais catódicos LFP no meio da cadeia industrial reduziram coletivamente a produção. Da noite de 25 de dezembro até o dia 26, quatro grandes empresas de LFP, incluindo Hunan Yuneng, Wanrun New Energy, Defang Nano e Anda Technology, divulgaram sucessivamente anúncios sobre cortes de produção para manutenção. O momento é concentrado do final de 2025 ao início de 2026, com um ciclo de manutenção de um mês cada. Entre elas, a Wanrun New Energy espera reduzir a produção de LFP em 5.000 a 20.000 toneladas; a Hunan Yuneng espera reduzir a produção de material catódico de fosfato em 15.000 a 35.000 toneladas; a Anda Technology espera reduzir a produção de LFP em 3.000 a 5.000 toneladas; a Defang Nano anunciou que a manutenção parcial do equipamento começará em 1º de janeiro de 2026, por aproximadamente um mês. No geral, excluindo a Defang Nano, a escala combinada de redução de produção das três empresas varia de 23.000 a 60.000 toneladas. Uma escala de cortes de produção tão sincronizada atraiu atenção significativa do mercado.

 

 

 

Na verdade, o gatilho mais direto e indiscutível para essa ação de manutenção concentrada é a necessidade objetiva de manutenção de equipamentos após produção em carga total a longo prazo.

 

Desde 2025, a demanda explosiva por NEVs e armazenamento de energia impulsionou um aumento na demanda por LFP, mantendo a taxa de utilização de capacidade das empresas líderes em um estado de supersaturação. O anúncio da Hunan Yuneng declarou que "a utilização da capacidade excedeu 100% desde o início do ano", a Wanrun New Energy mencionou que "as linhas de produção de LFP da empresa têm operado em sobrecarga desde o quarto trimestre", e a Defang Nano e a Anda Technology também enfrentam pressão de manutenção de equipamentos devido à produção de alta intensidade ao longo do ano. De uma perspectiva convencional, a manutenção de fim de ano é uma prática da indústria. A produção contínua em plena carga acelera o desgaste do equipamento principal (como reatores e fornos de calcinação). A manutenção regular visa fornecer a manutenção e a transformação técnica necessárias para evitar riscos de falha e garantir a produção estável e eficiente no próximo ano.

 

No entanto, especialistas da indústria afirmam que a manutenção coletiva pelos fabricantes de LFP é mais motivada pela busca de reequilíbrio de interesses dentro da cadeia da indústria.

 

Como matéria-prima central para LFP, os preços do carbonato de lítio continuaram a subir desde junho de 2025, com os preços à vista do carbonato de lítio de grau de bateria a aumentar de 60.000 CNY/ton para mais de 120.000 CNY/ton, elevando diretamente os custos de produção dos materiais catódicos. Entretanto, as taxas de processamento de LFP têm sido há muito tempo comprimidas abaixo de 15.000 CNY/ton, ficando aquém da linha de custo médio da indústria (15.700 - 16.400 CNY/ton). Este efeito tesoura de "custos crescentes mas taxas de processamento estagnadas" levou a perdas generalizadas entre as empresas. Nos primeiros três trimestres de 2025, a margem bruta de lucro da Defang Nano foi de -2,13%, e a da Wanrun New Energy foi de apenas 1,7%. Uma pessoa relevante de uma empresa LFP cotada afirmou que a indústria tem tido perdas consecutivas há quase três anos.

 

Em um nível mais profundo, isso reflete um descompasso entre o ciclo de capacidade da indústria e o ciclo de demanda. Após a onda de expansão nos anos anteriores, uma grande quantidade de capacidade de produção se acumulou no segmento de materiais catódicos. Quando a recuperação da demanda primeiro leva os preços dos recursos a montante a disparar, o segmento intermediário, devido à concorrência acirrada e ao fraco poder de barganha, vê seu excesso de capacidade amplificar os choques de custo, e os lucros são severamente comprimidos na redistribuição da cadeia de valor. Em um contexto onde os preços das matérias-primas continuam a subir, mas as pressões de custo não podem ser transmitidas suavemente para jusante, a produção essencialmente significa perdas. Portanto, tomar a iniciativa de reduzir a produção tornou-se uma escolha racional para as empresas lidarem com perdas e reduzirem a hemorragia de fluxo de caixa. A manutenção quase síncrona por empresas líderes essencialmente forma uma coordenação industrial, visando apoiar os preços de mercado ao contrair coletivamente a oferta no curto prazo. Sob essas circunstâncias, reduzir as taxas de operação se transforma de pressão operacional passiva em uma "tática" de mercado ativa — sua intenção principal é criar espaço chave para negociações de preços subsequentes através da contração de oferta faseada. Como disse o líder de uma associação industrial, esta é uma "medida de último recurso". Portanto, a manutenção concentrada por empresas líderes também visa fortalecer as fichas de barganha para negociações de aumento de preços com fabricantes de células de bateria a jusante. Entende-se que a indústria já iniciou uma segunda rodada de aumentos de preços, com empresas tradicionais planejando aumentar as taxas de processamento em 2.000 a 3.000 CNY/tonelada. Se implementado, isso melhorará significativamente a lucratividade.

 

Esta "tática" aparentemente independente, na verdade, ressoa com movimentos no upstream. Recentemente, a mineradora de lítio Tianqi Lithium, observando um "desvio contínuo e significativo" entre as cotações tradicionais de plataformas como SMM e os preços spot/futuros, o que acredita representar um desafio para as operações, ajustou seu benchmark de precificação. Isso reflete uma disputa pelo domínio de um sistema de precificação mais justo. Os cortes coletivos de produção por empresas do midstream são uma resposta às demandas do upstream por transmissão de custos. Movimentos aparentemente diferentes do upstream e downstream convergem, visando promover conjuntamente o retorno dos preços dos produtos a um nível de "custo + lucro razoável".

 

 

 

Olhando para a tendência subsequente dos preços do carbonato de lítio, os especialistas apontam que o mercado entrará em uma nova fase de jogo complexo entre fatores altistas e baixistas. Espera-se que o centro de preços oscile em um nível elevado, enquanto a estrutura interna da cadeia da indústria enfrenta reestruturação. Os preços de curto prazo ainda recebem suporte sólido de vários fatores-chave em nível industrial.

 

A redução da produção por fábricas de materiais catódicos para apoiar os preços deverá facilitar a transmissão descendente dos aumentos de preços do lítio. A análise da SMM aponta que, embora as principais empresas de LFP tenham iniciado recentemente uma segunda ronda de negociações para aumentos de preços, a primeira ronda para a maioria das outras fábricas de materiais ainda não foi finalizada. As fábricas de células de bateria a jusante reconheceram geralmente a pressão exercida pelos aumentos de preços das matérias-primas, mas a implementação real dos aumentos de preços ainda aguarda os resultados de negociações futuras. Se os aumentos de preços subsequentes por fábricas de materiais catódicos forem finalizados, será mais propício à transmissão descendente dos aumentos de preços do lítio, abrindo espaço ascendente. Ao mesmo tempo, o ajuste do ponto de referência de preços da Tianqi Lithium também corrobora a forte procura a jusante.

 

A alta prosperidade da indústria continua, e os estoques de carbonato de lítio permanecem baixos consecutivamente. De acordo com dados de pesquisa das 20 principais fábricas de baterias da TD Tech, o agendamento total de produção do mercado chinês de baterias de lítio (armazenamento de energia + energia + consumo) para janeiro de 2026 é de aproximadamente 210 GWh, uma diminuição de 4,5% em relação ao mês anterior, superando as expectativas do mercado. De acordo com dados da SMM, o estoque semanal total de carbonato de lítio em 25 de dezembro de 2025 era de 109.800 toneladas, uma diminuição de 652 toneladas em relação ao mês anterior, marcando a 19ª semana consecutiva de redução de estoque, enquanto os níveis de estoque atingiram um novo mínimo desde 20 de fevereiro de 2025.

 

A demanda por armazenamento de energia também está impulsionando as expectativas, e o padrão de oferta e demanda deve melhorar em 2026. Beneficiada pela queda nos custos, pela expansão impulsionada por políticas de diferenciação de preços entre pico e vale, e pela introdução de preços de eletricidade de capacidade ou políticas de compensação em algumas províncias domésticas, a taxa de retorno do armazenamento de energia doméstico deve aumentar, impulsionando assim a demanda. De acordo com estatísticas da Xinluo Consulting, os embarques globais de baterias de lítio para armazenamento de energia atingiram 620 GWh em 2025, um aumento anual de 77%, e espera-se que atinjam 960 GWh em 2026, um aumento anual de 54,8%. Do ponto de vista de despesas de capital, os gastos de capital das principais empresas globais de mineração de lítio mostraram um ponto de inflexão de declínio desde 2024, correspondendo a uma desaceleração potencial no crescimento da oferta de projetos novos ou expandidos em 2026 e 2027. Espera-se que o armazenamento de energia assuma o lugar dos veículos elétricos, tornando-se a segunda curva de crescimento para a demanda de lítio, e o padrão de oferta e demanda deve melhorar em 2026.

 

No entanto, o espaço para novas e significativas subidas de preços também está sujeito a claras restrições. Primeiro, a elasticidade da oferta emergirá gradualmente. Quando os preços se estabilizarem em 130.000 CNY/tonelada e acima, o entusiasmo pela retomada da produção de capacidade marginal, como a mica (extração de lítio de mica), que foi anteriormente suspensa devido aos altos custos, aumentará, e as importações do exterior também poderão subir. Segundo, o efeito "teto" da capacidade de pagamento a jusante. A atual situação difícil das empresas do meio da cadeia já soou um alarme. Se os preços do lítio continuarem a subir unilateralmente e rapidamente, isso corroerá seriamente os lucros de toda a indústria de manufatura do meio para o fim da cadeia e, eventualmente, voltará contra a demanda. Esse mecanismo de feedback negativo inibirá o aumento de preços.

 

Sintetizando as visões institucionais, no curto prazo, os preços do carbonato de lítio provavelmente manterão uma operação em alto nível. Os principais pontos de observação para a tendência residem nos planos de agendamento da produção industrial para janeiro de 2026 e na aceitação a jusante dos preços atuais. A longo prazo, esta rodada de volatilidade pode acelerar a otimização da estrutura da cadeia industrial. Grandes empresas de materiais com layouts integrados de recursos de lítio e forte ligação com clientes de alta qualidade verão suas capacidades de resistência a riscos e vantagens de custo tornarem-se cada vez mais proeminentes. Espera-se que toda a indústria mude de uma competição simples baseada na escala da capacidade de produção para uma disputa abrangente de estabilidade da cadeia de suprimentos, velocidade de iteração tecnológica e capacidades de controle de custos. Um ecossistema de baterias de lítio mais saudável e resiliente requer o estabelecimento de um mecanismo mais razoável e transparente para o compartilhamento de lucros e riscos entre a montante e a jusante.