Прекращение приобретения! CATL переходит к инвестициям в акционерный капитал на сумму почти 3,2 миллиарда юаней

Вечером 13 января Fuling Precision (300432.SZ) объявила о нескольких важных событиях. Компания сообщила о прекращении крупного плана реструктуризации активов. Она также предложила выпустить новые акции для конкретных инвесторов.

В частности, Fuling Precision планирует привлечь CATL в качестве стратегического инвестора. Первоначальный план предусматривал сотрудничество в области акционерного капитала с ее дочерней компанией Jiangxi Shenghua. Теперь это изменилось на всестороннее стратегическое партнерство. Новое партнерство охватывает как акционерный капитал материнской компании, так и ее бизнес-операции.

Короче говоря, сотрудничество между Fuling Precision и CATL сместилось с реструктуризации на частное размещение. По сообщениям, CATL подпишется на 233 миллиона акций Fuling Precision по цене 13,62 юаня за акцию. Это составляет общий объем инвестиций в размере 3,175 миллиарда юаней. После размещения CATL будет владеть 12% акций Fuling Precision.

Этот шаг является не просто финансовой инвестицией. Обе стороны подписали Соглашение о стратегическом сотрудничестве. В соответствии с этим соглашением CATL закупит не менее 3 миллионов тонн продуктов из литий-железо-фосфата (LFP) у Fuling Precision в течение следующих трех лет. Их сотрудничество также распространится на другие области. К ним относятся электрические приводные системы для транспортных средств на новой энергии, шарниры роботов, интеллектуальные шасси и силовые установки для выхлопных летательных аппаратов.

**От эпизодического сотрудничества к всестороннему партнерству**

Компания Fuling Precision была основана в 1997 году. Основные направления ее деятельности охватывают компоненты автомобильных двигателей, интеллектуальные электронные системы управления для транспортных средств на новой энергии и катодные материалы для литиевых батарей. Компания специализируется на исследованиях, производстве и продаже этих продуктов.

Ее подразделение по производству литиевых батарей в значительной степени зависит от CATL. Компании начали сотрудничество в 2020 году. В конце сентября того же года Jiangxi Shenghua стала поставщиком материалов LFP для Jiangsu Times. Jiangsu Times является дочерней компанией CATL, находящейся в полной собственности.

В 2021 году компании установили капитальные отношения. CATL и ее аффилированная компания Changjiang Chendao совместно увеличили свои инвестиции в Jiangxi Shenghua. К 2022 году CATL и Changjiang Chendao владели по 20% акций каждая. Таким образом, Jiangxi Shenghua стала ассоциированной компанией CATL.

Однако отношения между CATL и Jiangxi Shenghua впоследствии стали нестабильными.

В августе 2024 года Fuling Precision объявила о выкупе акций. Компания выкупила всю долю в Jiangxi Shenghua, принадлежащую CATL и Changjiang Chendao. Сделка была завершена в октябре 2024 года. Наряду с приостановкой сотрудничества по акциям, обе стороны подписали Соглашение о деловом сотрудничестве. CATL согласилась предоставить авансовый платеж для поддержки расширения производственных мощностей на предприятии Jiangxi Shenghua. Они также заключили долгосрочное соглашение о закупках.

В 2025 году CATL возобновила участие. В марте компания инвестировала 400 миллионов юаней для повторного приобретения 18,74% акций Jiangxi Shenghua. Затем, в сентябре, CATL подписала еще одно соглашение об авансовом платеже на сумму 1,5 миллиарда юаней. CATL также планировала дальнейшее вливание капитала в размере 2,563 миллиарда юаней. Это позволило бы ей получить 51% акций и контроль над Jiangxi Shenghua.

Последнее объявление меняет эти планы. CATL больше не будет контролировать Jiangxi Shenghua. Вместо этого она сделает стратегическую инвестицию в материнскую компанию Fuling Precision. Обе компании также установят всестороннее стратегическое партнерство.

**Что делает Fuling Precision такой привлекательной?**

График сотрудничества показывает изменение доли CATL в Jiangxi Shenghua. Однако приверженность CATL компании Fuling Precision оставалась неизменной и углублялась.

Почему CATL отдает предпочтение Fuling Precision? Каковы стратегические причины?

Во-первых, CATL обеспечивает ресурсы для будущей конкуренции посредством различных сотрудничеств. Это самая очевидная причина.

Текущие тенденции предполагают, что литий-железо-фосфат (LFP) останется доминирующей технологией производства аккумуляторов. Отрасль быстро переходит к LFP четвертого поколения, известному как LFP высокой плотности. Отрасль определяет материалы с плотностью уплотнения выше 2,6 г/см³ как LFP высокой плотности. Производство такой продукции требует передовых технологий. В настоящее время лишь немногие ведущие компании производят их массово.

Цзянси Шэнхуа впервые в Китае внедрила технологию производства LFP-материалов с использованием щавелевокислого железа (II). Эта технология использует двухвалентное железо в качестве сырья. Она отличается от технологий, использующих источники трехвалентного железа. Процесс с использованием щавелевокислого железа (II) требует только одного этапа спекания. Он не требует углетермического восстановления. Это приводит к более равномерному углеродному покрытию и упрощению производства. Это также означает более низкое энергопотребление и меньшую занимаемую площадь оборудования. Продукция Цзянси Шэнхуа в настоящее время достигает плотности уплотнения около 2,6 г/см³. Ее существующая мощность по производству LFP высокой плотности составляет 300 000 тонн.

Глубокое партнерство с Fuling Precision дает CATL технологически продвинутого поставщика. Это также укрепляет влияние CATL в цепочке поставок.

Кроме того, CATL обеспечила будущие поставки LFP от Ronbay Technology. Ronbay является компанией, производящей тройные материалы. Соглашение оценивается более чем в 120 миллиардов юаней в течение пяти лет. Этот «долгосрочный заказ на триллион юаней» в сочетании со «стратегическим инвестированием в акционерный капитал» укрепляет цепочку поставок CATL. Это также приведет к увеличению концентрации в отрасли в секторе LFP. Доля рынка, вероятно, консолидируется вокруг ведущих производителей с низкими затратами.

Во-вторых, CATL ценит координацию ресурсов по всей производственной цепочке. Партнерство выходит за рамки LFP. Оно включает интеграцию компонентов для хранения энергии Fuling Precision в проекты CATL. Эти компоненты включают насосы, клапаны и контроллеры. Сотрудничество также охватывает системы электропривода, двигатели и роботизированные электрические соединения. Они станут частью экосистемных проектов CATL. Проекты включают шасси-системы CTC, решения для хранения энергии, робототехнику и инициативы в области низковысотной экономики.

Fuling Precision направит 3,175 миллиарда юаней, полученных от частного размещения, на несколько проектов. Среди них проект по производству высококачественных литий-железо-фосфатных аккумуляторов для хранения энергии мощностью 500 000 тонн в год. Финансирование также будет направлено на ключевые компоненты для электрических приводных систем электромобилей нового поколения. Другие проекты включают интегрированные роботизированные электрические шарнирные системы, ключевые компоненты для интеллектуальных систем управления шасси по проводам (by-wire) и ключевые компоненты для силовых систем маловысотных летательных аппаратов.

Для Fuling Precision более тесные связи с CATL укрепляют ее основной бизнес. Это помогает компании стать «лидером в области LFP и пионером в области интеллектуального управления». Это также снижает риски, связанные с выбором технологической стратегии.

«Индустрия LFP обширна и требует значительных инвестиций. Если бы Fuling Precision инвестировала самостоятельно, мы столкнулись бы со многими неопределенностями. Спрос на LFP высокой плотности огромен, и технологии постоянно развиваются. Как лидер отрасли, прямое участие CATL может помочь укрепить этот технологический путь», — сказал Ли Пэнчэн. Ли является вице-председателем Fuling Precision. Он сделал эти замечания в предыдущем интервью.