鋰價飆升，但中游巨頭卻「按兵不動」！巧合還是「戰術」？

近期，碳酸鋰市場呈現「冰火兩重天」的複雜局面。一方面，期現貨價格持續強勢上漲，市場情緒高漲；另一方面，湖南裕能、萬潤新能源、德方納米、當升科技等主要磷酸鐵鋰（LFP）廠商卻陸續披露了為期一個月的檢修及減產計劃。為何會出現上游原材料「熱」而中游材料「冷」的分化行情？此次檢修停產的時機是巧合還是蓄意為之？

 

 

12月26日，碳酸鋰價格迎來里程碑式突破。當日，廣州期貨交易所（GFEX）碳酸鋰主力合約強勢站上13萬元人民幣/噸關口，盤中最高觸及130,800元人民幣/噸，創下近兩年新高，年內累計漲幅近70%。現貨市場緊隨其後，電池級碳酸鋰報價同步上漲，市場交易活躍。

 

支撐此次反彈的根本驅動力在於需求的爆炸式增長。儲能市場已成為新的增長引擎；GGII 的統計數據顯示，中國儲能領域的鋰電池總出貨量預計在 2025 年將超過 580 GWh，同比增長超過 75%。在海外，美國於七月頒布的《通膨削減法案》（Inflation Reduction Act，IRA）起到了催化劑的作用。為規避該法案中「外國關切實體（FEOC）嚴格限制」以及「太陽能/風能稅收抵免提前終止」的政策影響，製造商紛紛搶在 2025 年前開工建設，以鎖定項目補貼。此外，歐洲、沙烏地阿拉伯等地區也規劃了大型儲能項目。這些因素的匯聚導致了安裝需求的激增，進而出現了高端電池芯「一芯難求」的局面。 此外，中國動力電池需求依然強勁。2025 年 1 月至 11 月，國內新能源汽車銷量達到 1246.6 萬輛，同比增長 23.2%，市場滲透率在 10 月份歷史性地突破 50% 並持續增長。電池企業滿負荷生產，部分汽車廠商甚至採取了「駐廠等貨」的方式來確保供應。

 

然而，在磷酸鐵鋰（LFP）上游原材料的蓬勃發展和下游電池訂單強勁的背景下，四家領先的中游LFP企業卻集體減產。從12月25日晚間至26日，包括湖南裕能、萬潤新能源、德方納米和安達科技在內的四家主要LFP生產商，陸續發布了關於因維護而減產的公告。減產時間集中在2025年底至2026年初，每次維護期為一個月。其中，萬潤新能源預計減產LFP產量5,000至20,000噸；湖南裕能預計減產磷酸鐵鋰正極材料產量15,000至35,000噸；安達科技預計減產LFP產量3,000至5,000噸；德方納米則宣布自2026年1月1日起對部分設備進行維護，預計持續約一個月。總體而言，除德方納米外，這三家企業合計的減產規模在23,000至60,000噸之間。如此同步的減產規模引起了市場的廣泛關注。

 

 

事實上，此次集中檢修最直接、最無爭議的觸發因素，便是長期滿負荷生產後，設備維護的客觀需求。

 

自2025年起，新能源汽車與儲能的爆發式需求帶動磷酸鐵鋰（LFP）需求激增，使龍頭企業的產能利用率處於飽和狀態。湖南裕能公告指出「今年以來產能利用率已突破100%」，萬潤新能源提及「公司磷酸鐵鋰產線自第四季以來均處於超負荷運轉」，德方納米與安達科技也因全年高強度生產面臨設備維護壓力。從常規角度來看，年終歲末的維護保養是行業慣例。長期滿負荷生產會加速核心設備（如反應釜、煅燒爐等）的磨損，定期的維護保養旨在進行必要的保養與技術升級，以避免故障風險，確保來年生產的穩定與高效。

 

然而，業內人士聲稱，磷酸鐵鋰（LFP）製造商的集體維護，更多是出於對產業鏈內利益再平衡的追求。

 

作為 LFP 的核心原材料，碳酸鋰價格自 2025 年 6 月以來持續上漲，電池級碳酸鋰現貨價格從每噸 60,000 人民幣漲至每噸 120,000 人民幣以上，直接推高了正極材料的生產成本。同時，LFP 的加工費長期被壓縮在每噸 15,000 人民幣以下，跌破了行業平均成本線（每噸 15,700 - 16,400 人民幣）。這種「成本上升但加工費停滯」的剪刀效應導致了普遍虧損。2025 年前三季度，德方納米毛利率為 -2.13%，萬潤新能源僅為 1.7%。一家上市 LFP 公司相關人士表示，該行業已連續虧損近三年。

 

從更深層次來看，這反映了產業的產能週期與需求週期之間的不匹配。在前幾年的擴張潮後，正極材料領域累積了龐大的產能。當需求復甦首先推升上游資源價格飆漲時，中游領域由於競爭激烈且議價能力疲弱，其產能過剩放大了成本衝擊，並在產業鏈的重新分配中大幅壓縮了利潤。在原物料價格持續上漲但成本壓力無法順利向下游轉嫁的背景下，生產就等於虧損。因此，主動減產已成為企業應對虧損、減少現金流失血的理性選擇。龍頭企業近乎同步的停產檢修，實質上構成了產業協調；透過短期內集體收縮供應，旨在支撐市場價格。在此背景下，降低開工率從被動的營運壓力轉變為積極的市場「戰術」——其核心意圖是透過階段性供應收縮，為後續的價格談判創造關鍵空間。正如一位產業協會負責人所言，這是一種「不得已的措施」。因此，龍頭企業的集中停產檢修，也是為了增強與下游電池芯製造商議價的籌碼。據悉，產業已啟動第二輪漲價，主流企業計劃將加工費提高 2,000 至 3,000 人民幣/噸，若能實施，將顯著改善盈利能力。

 

此看似獨立的「策略」實際上與上游的舉動在頻率上產生共鳴。最近，上游礦商天齊鋰業注意到傳統報價（如 SMM 的報價）與現貨/期貨價格之間存在「持續且顯著的偏差」，認為這對其營運構成挑戰，因此調整了其定價基準，這反映了爭奪更公平定價體系主導權的鬥爭。同時，中游企業集體減產是對上游要求成本轉嫁的回應。上游和下游看似不同的舉動最終匯聚在一起，旨在共同推動產品價格回到「成本加合理利潤」的水平。

 

 

展望後續碳酸鋰價格走勢，專家指出，市場將進入多空因素複雜博弈的新階段，價格中樞預計將在高位震盪，產業鏈內部結構面臨重塑。短期價格仍有幾大工業因素的堅實支撐。

 

電池正極材料廠減產挺價，鋰價上漲向下傳導有望。SMM分析指出，儘管龍頭LFP企業近期已啟動第二輪談判，但多數其他材料廠的第一輪談判尚未落地。下游電池廠普遍認可原材料漲價壓力，但實際落地仍待進一步談判結果。若後續正極材料廠漲價落地，將更有利於鋰價上漲向下傳導，打開上漲空間。同時，天齊鋰業調整定價基準，也間接證實下游需求強勁。

 

產業高景氣持續，碳酸鋰庫存連續走低。據TD Tech（TD）統計的20家頭部電池廠調研數據顯示，中國鋰電池（儲能+動力+消費）市場2026年1月排產總量約210GWh，環比下降4.5%，表現優於市場預期。據SMM數據顯示，2025年12月25日當週碳酸鋰總庫存為10.98萬噸，環比減少652噸，為連續第19週去庫，庫存水平創2025年2月20日以來新低。

 

儲能需求亦帶動預期，供需格局預計於 2026 年改善。受惠於成本下降、政策推動峰谷價差擴大，以及部分國內省份引入容量電價或補貼政策，國內儲能收益預計將提升，進而帶動需求。根據鑫絡諮詢統計，2025 年全球儲能鋰電池出貨量達 620 GWh，年增 77%，預計 2026 年達 960 GWh，年增 54.8%。從資本支出角度看，全球主要鋰礦公司資本支出自 2024 年起已呈現拐點式下降，對應 2026 年及 2027 年新增或擴建項目產能增速預計放緩。儲能接棒電動車，預計將成為鋰需求第二成長曲線，供需格局預計於 2026 年改善。

 

然而，價格進一步大幅上漲的空間明顯受限。首先，供應彈性將逐步顯現。當價格穩定在每噸人民幣13萬元以上時，先前因成本高昂而暫停生產的邊際產能（如雲母基鋰提取）恢復生產的積極性將會增加，海外進口量也可能隨之上升。其次，下游承受能力的「天花板」效應。目前中游企業的困境已敲響警鐘；若鋰價持續單邊快速上漲，將嚴重侵蝕整個中下游製造業的利潤，最終反噬需求。這種負反饋機制將抑制價格上漲。

 

綜合機構觀點，短期內碳酸鋰價格預計將維持高位運行。後續趨勢的關鍵觀察點在於2026年1月的行業生產排產計劃以及下游對當前價格的接受程度。長期來看，本輪波動或將加速產業鏈結構的優化。擁有鋰資源整合佈局及深度綁定優質客戶的大型材料企業，其抗風險能力和成本優勢將日益凸顯。整個行業預計將從單純的產能規模競爭，轉向供應鏈穩定性、技術迭代速度、成本控制能力的全方位比拼。一個更健康、更具韌性的鋰電池生態，需要建立起上下游更為合理、透明的利潤共享與風險共擔機制。