鋰價飆升，中游巨頭卻按兵不動！巧合還是策略？

近期，碳酸鋰市場呈現「冰火兩重天」的複雜局面。一方面，期現貨價格延續強勢上漲，市場情緒高漲；另一方面，湖南裕能、萬潤新能源、德方納米、當升科技等磷酸鐵鋰（LFP）正極材料大廠，卻紛紛披露了為期一個月的檢修及減產計畫。為何會出現上游原料端「熱」而中游材料端「冷」的分化現象？此次檢修停產的時機，是巧合還是刻意為之？

 

 

 

在12月26日，碳酸鋰價格達成了里程碑式的突破。當天，廣州期貨交易所的碳酸鋰主合約強勢站穩在130,000人民幣/噸的標誌上，當日最高達到130,800人民幣/噸，創下近兩年的新高，全年累計增幅接近70%。現貨市場緊隨其後，電池級碳酸鋰報價同步上漲，市場交易保持活躍。

 

支撐本輪市場走勢的根本驅動力在於爆炸式增長的需求，其中儲能市場已成為新的增長引擎。據GGII數據，中國儲能鋰電池總出貨量預計2025年將超過580 GWh，同比增長超過75%。海外方面，美國7月通過的《通膨削減法案》（IRA）成為催化劑。為規避法案中「外國關切實體（FEOC）嚴格限制」及「太陽能/風能稅收抵免提前終止」的政策影響，相關廠商急於在2025年前開工，以鎖定專案補貼。同時，歐洲、沙烏地阿拉伯等地區的大規模儲能專案規劃，也帶動了裝機需求的激增，導致高端電芯「一芯難求」。此外，中國動力電池需求依然強勁，2025年1-11月國內新能源汽車銷量達到1246.6萬輛，同比增長23.2%，市場滲透率在10月歷史性突破50%並持續增長。電池廠商稼動率全開，部分車廠甚至派駐人員至電池廠等貨，以確保供應。

 

然而，在磷酸鐵鋰上游原材料景氣、下游電池訂單強勁的繁榮局面下，產業鏈中游的四家龍頭磷酸鐵鋰正極材料企業卻集體減產。從12月25日晚間至26日，包括湖南裕能、萬潤新能源、德方納米、安達科技在內的四家磷酸鐵鋰大廠，陸續發布了關於檢修減產的公告。時間集中在2025年底至2026年初，檢修週期均為一個月。其中，萬潤新能源預計減產磷酸鐵鋰5000至2萬噸；湖南裕能預計減產磷酸鐵鋰正極材料1.5萬至3.5萬噸；安達科技預計減產磷酸鐵鋰3000至5000噸；德方納米則公告稱，部分設備檢修將於2026年1月1日開始，預計持續約一個月。整體來看，除德方納米外，三家企業合計減產規模在2.3萬至6萬噸之間。如此同步的減產規模，引發了市場的高度關注。

 

 

 

事實上，此次集中檢修行動最直接、最無可爭議的觸發因素，是長期滿負荷生產後設備維護的客觀需求。

 

自 2025 年起，新能源汽車和儲能的爆炸性需求帶動了磷酸鐵鋰（LFP）需求的激增，導致領先企業的產能利用率處於飽和狀態。湖南裕能公告稱，「年初以來產能利用率已突破 100%」，萬潤新能源提到「公司磷酸鐵鋰產線自第四季度以來均處於超負荷運行」，德方納米和安達科技也面臨全年高強度生產帶來的設備維護壓力。從常規角度來看，年終歲末的維護是行業慣例。長期滿負荷生產會加速核心設備（如反應釜、煅燒爐）的損耗。定期的維護旨在提供必要的保養和技術改造，以避免故障風險，確保來年生產的穩定高效。

 

然而，業內人士表示，LFP製造商的集體維護更多是出於追求行業鏈內部利益的再平衡。

 

作為 LFP 的核心原材料，碳酸鋰價格自 2025 年 6 月以來持續上漲，電池級碳酸鋰現貨價格從每噸 60,000 元人民幣漲至每噸 120,000 元人民幣以上，直接推高了正極材料的生產成本。同時，LFP 的加工費長期被壓縮在每噸 15,000 元人民幣以下，未能達到行業平均成本線（每噸 15,700 - 16,400 元人民幣）。這種「成本上升但加工費停滯」的剪刀效應導致企業普遍虧損。2025 年前三季度，德方納米毛利率為 -2.13%，萬潤新能源僅為 1.7%。一家上市 LFP 公司相關人士表示，該行業已連續虧損近三年。

 

更深層次來看，這反映了產業的產能週期與需求週期之間的不匹配。在前幾年的擴張潮後，正極材料環節積累了大量的生產能力。當需求復甦首先推升上游資源價格飆升時，中游環節由於競爭激烈、議價能力弱，其產能過剩放大了成本衝擊，利潤在產業鏈的重新分配中被大幅壓縮。在原物料價格持續上漲但成本壓力無法順利向下游傳導的背景下，生產基本上意味著虧損。因此，主動減產成為企業應對虧損、減少現金流失血的理性選擇。龍頭企業近乎同步的檢修，實質上形成了產業協調，旨在短期內透過集體收縮供應來支撐市場價格。在此情況下，降低開工率從被動的營運壓力轉變為積極的市場「戰術」——其核心意圖是透過階段性供應收縮，為後續的價格談判創造關鍵空間。正如某行業協會負責人所言，這是一種「無奈之舉」。因此，龍頭企業的集中檢修，也是為了增強與下游電芯廠議價的籌碼。據悉，產業已啟動第二輪漲價，主流企業計劃將加工費上調2,000至3,000人民幣/噸。若能實施，將顯著改善盈利能力。

 

這個看似獨立的「策略」實際上與上游的動作產生了共鳴。最近，上游礦商天齊鋰業觀察到，像SMM這樣的平台提供的傳統報價與現貨/期貨價格之間存在「持續且顯著的偏差」，這對其營運構成挑戰，因此調整了其定價基準。這反映了爭奪更公平定價體系主導權的鬥爭。中游企業的集體減產是為了回應上游對成本傳導的要求。上游和下游看似不同的舉動最終匯合，旨在共同推動產品價格回歸到「成本+合理利潤」的水平。

 

 

 

展望後續碳酸鋰價格走勢，專家指出，市場將進入多空因素複雜博弈的新階段。預計價格中樞將在高位波動，而產業鏈內部結構面臨重塑。短期價格仍有產業層面幾大關鍵因素的堅實支撐。

 

正極材料廠減產挺價，預計將有利於鋰價上漲向下傳導。SMM分析指出，近期雖然龍頭LFP企業已啟動第二輪漲價談判，但多數其他材料廠的第一輪談判尚未塵埃落定。下游電芯廠普遍認可原材料漲價帶來的壓力，但實際漲價落地仍需等待進一步談判結果。若後續正極材料廠漲價塵埃落定，將更有利於鋰價上漲向下傳導，打開上漲空間。同時，天齊鋰業調整定價基準，亦佐證下游需求強勁。

 

產業高景氣延續，碳酸鋰庫存連月低位。據TD Tech統計的20家頭部電池廠調研數據，中國鋰電池（儲能+動力+消費）市場2026年1月排產總量約210GWh，環比下降4.5%，表現優於市場預期。據SMM數據，截至2025年12月25日，碳酸鋰周度總庫存為10.98萬噸，環比減少652噸，已連續19周去庫，庫存水平創2025年2月20日以來新低。

 

儲能需求亦帶動預期，供需格局預計於 2026 年改善。受惠於成本下降、政策推動的峰谷價差擴大，以及部分國內省份引入容量電價或補償政策，國內儲能的投資回報率預計將提升，進而帶動需求。根據鑫絡諮詢統計，全球儲能鋰電池出貨量於 2025 年達到 620 GWh，年增 77%，預計 2026 年將達到 960 GWh，年增 54.8%。從資本支出角度看，全球主要鋰礦公司資本支出自 2024 年起已呈現拐點式下降，對應 2026 年及 2027 年新增或擴建項目供給增長潛在放緩。儲能接棒電動車，預計將成為鋰需求第二成長曲線，供需格局預計於 2026 年改善。

 

然而，價格進一步大幅上漲的空間也受到明顯的制約。首先，供應彈性將逐步顯現。當價格穩定在每噸人民幣13萬元以上時，先前因成本高昂而暫停生產的邊際產能（如雲母鋰提取）恢復生產的積極性將會增加，海外進口量也可能隨之上升。其次，下游承受能力的「天花板」效應。目前中游企業的困境已敲響警鐘。若鋰價持續單邊快速上漲，將嚴重侵蝕整個中下游製造業的利潤，最終將對需求產生反噬。這種負反饋機制將抑制價格上漲。

 

綜合機構觀點，短期內碳酸鋰價格預計將維持高位運行。後續趨勢的關鍵觀察點在於2026年1月的工業生產排產計劃以及下游對當前價格的接受程度。長期來看，本輪波動或將加速產業鏈結構的優化。擁有鋰資源整合佈局、深度綁定優質客戶的大型材料企業，其抗風險能力與成本優勢將日益凸顯。整個行業預計將從單純的產能規模競爭，轉向供應鏈穩定性、技術迭代速度、成本控制能力的全方位比拼。更健康、更具韌性的鋰電池生態，需要建立起一套上下游更為合理、透明的利潤共享與風險共擔機制。