終止收購！寧德時代轉向近32億元股權投資

1月13日晚間，富臨精工（300432.SZ）公布了幾項重大進展。公司披露終止重大資產重組計劃。公司還提議向特定投資者發行新股。

具體而言，福菱精密計劃引入寧德時代作為戰略投資者。原計劃是與其子公司江西昇華進行股權合作，現已變更為全面的戰略合作夥伴關係。新的合作夥伴關係涵蓋了母公司的股權及其業務營運。

總而言之，福菱精密與寧德時代的合作已從重組轉變為私募。據報導，寧德時代將以每股人民幣 13.62 元的價格認購 2.33 億股福菱精密股票，總投資額為人民幣 31.75 億元。發行後，寧德時代將持有福菱精密 12% 的股份。

此舉不僅是財務投資。雙方已簽署策略合作協議。根據該協議，寧德時代將在未來三年內向富臨精工採購至少三百萬噸磷酸鐵鋰（LFP）產品。他們的合作也將延伸至其他領域，包括新能源汽車電驅動系統、機器人關節、智慧底盤以及低空飛行器的動力系統。

**從階段性合作走向全面夥伴關係**

富臨精工成立於1997年，主營業務涵蓋汽車發動機零部件、新能源汽車智慧電子控制系統以及鋰電池正極材料。公司專注於這些產品的研發、生產和銷售。

其鋰電池材料部門嚴重依賴寧德時代。兩家公司於 2020 年開始合作。同年九月底，江西聖化成為江蘇時代的 LFP 材料供應商。江蘇時代是寧德時代的全資子公司。

2021 年，雙方建立了股權關係。寧德時代及其關聯公司長江晨道共同增持了江西聖化的投資。到 2022 年，寧德時代和長江晨道分別持有 20% 的股份。江西聖化隨後成為寧德時代的聯營公司。

然而，寧德時代與江西聖化之間的關係後來變得不穩定。

2024年8月，福菱精密宣布回购。公司回购了宁德时代（CATL）和长江晨道持有的江西圣和（Jiangxi Shenghua）全部股权。该交易于2024年10月完成。双方在暂停股权合作的同时，签署了《业务合作协议》。宁德时代同意提供预付款，以支持江西圣和工厂的产能扩张。双方还达成了一项长期采购协议。

2025年，宁德时代再次介入。该公司于3月投资人民币4亿元，重新收购了江西圣和18.74%的股份。随后，在9月，宁德时代签署了另一份价值人民币15亿元的预付款协议。宁德时代还计划进一步注资人民币25.63亿元。这将使其获得51%的股份并控制江西圣和。

最新的公告改變了這些計劃。CATL 將不再控股江西勝華，而是將對其母公司涪陵電動進行策略性投資。兩家公司也將建立全面的策略合作夥伴關係。

**是什麼讓涪陵電動如此吸引人？**

合作時間表顯示寧德時代在江西聖暉的股權有所變動。然而，寧德時代對涪陵電動的承諾始終如一且日益加深。

為何寧德時代偏愛涪陵電動？其戰略原因為何？

首先，寧德時代透過各種合作確保未來競爭所需的資源。這是最明顯的原因。

當前趨勢顯示，磷酸鐵鋰（LFP）將繼續是主流電池技術。產業正快速轉向第四代 LFP，即高密度 LFP。產業將壓實密度高於 2.6 g/cm³ 的材料定義為高密度 LFP。生產此類產品需要先進技術。目前，只有少數領先公司能夠大規模生產。

江西升华在中国率先开发了磷酸铁锂材料的草酸亚铁技术路线。该技术使用二价铁作为原材料，不同于使用三价铁源的路线。草酸亚铁工艺仅需一步烧结，无需碳热还原。这使得碳包覆更均匀，生产更简单。同时，它还意味着更低的能耗和更小的设备占地面积。江西升华目前的产品压实密度约为 2.6 g/cm³。其现有高密度磷酸铁锂产能为 300,000 吨。

與涪陵電動建立深度合作夥伴關係，使寧德時代擁有一家技術先進的供應商。這也加強了寧德時代在供應鏈中的影響力。

此外，寧德時代已從邦普循環確保了未來的磷酸鐵鋰供應。邦普循環是一家三元材料公司。該協議為期五年，價值超過人民幣1200億元。這份「兆元級長單」加上「戰略股權投資」，鞏固了寧德時代的供應鏈。這也將增加磷酸鐵鋰行業的集中度。市場份額可能會集中在領先的低成本生產商周圍。

其次，寧德時代重視產業鏈的資源協調。此次合作不僅限於磷酸鐵鋰，還包括將福菱精密的儲能組件整合到寧德時代的項目中。這些組件包括泵、閥門和控制器。合作還涵蓋電動驅動系統、馬達和機器人電動關節。這些將成為寧德時代生態系統項目的一部分。這些項目包括 CTC 底盤系統、儲能解決方案、機器人以及低空經濟倡議。

福臨精密將使用私募融資的 31.75 億元人民幣用於多個項目。其中包括年產 50 萬噸的高端儲能 LFP 項目。資金也將用於新能源汽車電驅動系統的關鍵零部件。其他項目涉及集成機器人電動關節系統、智能底盤線控系統的關鍵零部件，以及低空飛行器動力系統的關鍵零部件。

對涪陵電動而言，與CATL建立更緊密的聯繫，將能強化其核心業務，幫助公司成為「磷酸鐵鋰領導者和智能控制先驅」。這也能降低與技術路線選擇相關的風險。

「磷酸鐵鋰產業規模龐大，需要大量投資。如果涪陵電動單獨投資，我們將面臨許多不確定性。高密度磷酸鐵鋰的需求巨大，技術也在不斷演進。作為行業領導者，CATL的直接參與有助於強化這條技術路線。」涪陵電動副董事長李鵬程表示。李先生在先前的一次採訪中發表了上述言論。