เมื่อวันที่ 22 ธันวาคม บริษัท Good Electric Materials System (Suzhou) Co., Ltd. (ซึ่งจะเรียกว่า "Good Electric Materials") ได้ยื่นคำขอการจดทะเบียนอย่างเป็นทางการ โดยมี Soochow Securities เป็นผู้สนับสนุนเพียงรายเดียว ใช้เวลาเพียง 6 เดือนในการก้าวจากการยื่นหนังสือชี้ชวนไปยังตลาด Growth Enterprise Market (GEM) ของตลาดหลักทรัพย์เซินเจิ้นจนถึงขั้นตอนการจดทะเบียน ซึ่งเป็นการดำเนินการ IPO ที่รวดเร็ว

ที่น่าสังเกตคือ ก่อนที่จะถึงจุดสำคัญนี้ในการเร่งรีบเพื่อการจดทะเบียน ค่ายผู้ถือหุ้นของ Good Electric Materials เต็มไปด้วยญาติและเพื่อนของผู้ควบคุมจริง Zhu Guolai—ภรรยา, น้องเขย, อดีตเพื่อนร่วมงาน และคนอื่น ๆ ทั้งหมดได้กลายเป็นผู้ถือหุ้น เมื่อบริษัทสามารถเข้าจดทะเบียนในตลาดทุนได้สำเร็จ "งานเลี้ยงทุน" นี้จะถูกแบ่งปันโดย Zhu Guolai และญาติและเพื่อนของเขา

เมื่อเปรียบเทียบกับ Good Electric Materials เอง รายชื่อลูกค้าของมันมีชื่อเสียงมากกว่า รวมถึงบริษัทชั้นนำในอุตสาหกรรม เช่น CATL, Geely Auto, General Motors และ Xpeng Motors ในการร่วมมือทางธุรกิจ บทบาทหลักของ Good Electric Materials คือการจัดหาชิ้นส่วนป้องกันการลัดวงจรความร้อนของแบตเตอรี่พลังงานสำหรับรถยนต์พลังงานใหม่ให้กับลูกค้าเหล่านี้ ทำให้มันผูกพันกับลิงก์หลักของห่วงโซ่อุตสาหกรรมรถยนต์พลังงานใหม่อย่างลึกซึ้ง

แม้ว่าจีนจะได้สร้างตัวเองอย่างมั่นคงในฐานะตลาดรถยนต์พลังงานใหม่ที่ใหญ่ที่สุดในโลก แต่การวางแผนธุรกิจของ Good Electric Materials ได้แสดงแนวโน้มที่ชัดเจนในการ "ไปสู่ระดับโลก" โดยมีการพึ่งพาการส่งออกเพิ่มขึ้นปีแล้วปีเล่า อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงในนโยบายภาษีในสภาพแวดล้อมการค้าระหว่างประเทศได้ส่งผลกระทบต่อธุรกิจต่างประเทศของบริษัท โดยนำไปสู่การลดลงของขนาดการจัดซื้อจากลูกค้าที่ลงทุนจากต่างประเทศ โดยยกตัวอย่าง General Motors ในช่วง 9 เดือนแรกของปีนี้ ปริมาณการจัดซื้อจาก Good Electric Materials ลดลงครึ่งหนึ่งเมื่อเปรียบเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว

ในขณะเดียวกัน รูปแบบการแข่งขันในตลาดภายในประเทศก็ได้สร้างแรงกดดันต่อ Good Electric Materials บริษัทมีอำนาจในการตั้งราคาในตลาดภายในประเทศที่อ่อนแอ โดยราคาสินค้าอยู่ในระดับต่ำเป็นเวลานาน และอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจหลักลดลงต่อเนื่องเป็นเวลาหลายปี ด้วยช่องทางการส่งออกที่ถูกปิดกั้นในด้านหนึ่งและอัตรากำไรในประเทศที่ถูกบีบอัดอย่างต่อเนื่องในอีกด้านหนึ่ง เส้นทางของ Good Electric Materials ในการ突破วิกฤตนั้นเต็มไปด้วยความไม่แน่นอน

ย้อนกลับไปในประวัติการพัฒนา Good Electric Materials ไม่ได้เริ่มต้นในสาขารถยนต์พลังงานใหม่ แต่เริ่มต้นในอุตสาหกรรมพลังงาน ในเดือนเมษายน 2008 Shi Huirong และ Zhu Xingquan ได้ร่วมกันลงทุน 1 ล้านหยวนเพื่อก่อตั้ง Good Electric Co., Ltd. (ต่อไปนี้จะเรียกว่า "Good Electric") ซึ่งเป็นบรรพบุรุษของ Good Electric Materials โดย Shi Huirong ถือหุ้น 60% และ Zhu Xingquan 40%.

ในช่วงเริ่มต้นของการก่อตั้ง บริษัท กู๊ด อิเล็กทริค มุ่งเน้นไปที่วัสดุฉนวนไฟฟ้าพลังงาน โดยมีการวางแผนหลักในตลาดเฉพาะ เช่น เครื่องกำเนิดไฟฟ้ากำลังสูงและการส่งและจำหน่ายไฟฟ้าระดับ UHV โดยอิงจากการกำหนดตำแหน่งตลาดที่แม่นยำ บริษัทจึงสามารถเปิดสถานการณ์ได้อย่างรวดเร็ว: ในปี 2009 บริษัทได้เข้าร่วมความร่วมมือเชิงกลยุทธ์กับ Firo ของฝรั่งเศสและ Hexion ของสหรัฐอเมริกา; ในปี 2010 บริษัทประสบความสำเร็จในการเข้าสู่ตลาดกาวโครงสร้างใบพัดกังหันลม และธุรกิจของบริษัทก็เริ่มเข้าสู่เส้นทางที่ถูกต้อง تدريجياً

ไม่คาดคิดเลยว่า ขณะที่บริษัทกำลังแสดงให้เห็นถึงแรงผลักดันในการพัฒนาที่ดี สองผู้ก่อตั้งเลือกที่จะออกจากบริษัททีละคน ในเดือนมีนาคม 2011 ชิ ฮุยหรง ได้โอน 9% ของทุนจดทะเบียนของบริษัทที่เขาถืออยู่ให้กับจู กัวไหล ในราคา 2.7 ล้านหยวน; ในช่วงเวลาเดียวกัน จู ซิงเฉวียน ได้โอน 20% ของทุนจดทะเบียนให้กับจู กัวไหล และจู ห่าวเฟิง ตามลำดับ โดยมีราคาการโอนรวม 12 ล้านหยวน ข้อมูลสาธารณะแสดงให้เห็นว่าจู กัวไหล และจู ห่าวเฟิง เคยเป็นเพื่อนร่วมงานกันมาก่อน

หลังจากการโอนหุ้นเสร็จสิ้น จูซิงเฉวียนได้ถอนตัวออกจากกลุ่มผู้ถือหุ้นอย่างสมบูรณ์ และจูโกลายและจูเหาเฟิงถือหุ้นของบริษัทอยู่ที่ 29% และ 20% ตามลำดับ ในเดือนพฤศจิกายนของปีเดียวกัน ชิฮุยหรงได้โอนหุ้นที่เหลืออีกครั้ง โดยโอน 41% ของทุนจดทะเบียนให้กับจูโกลายและ 10% ให้กับซูโจว Guohao (บริษัทที่จูโกลายควบคุม) จึงถอนตัวออกจากบริษัทอย่างสมบูรณ์ หลังจากการเปลี่ยนแปลงหุ้นสองรอบนี้ สัดส่วนการถือหุ้นโดยตรงของจูโกลายพุ่งสูงขึ้นถึง 70% โดยกลายเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ของบริษัทอย่างเป็นทางการ

ควรสังเกตว่าในการโอนหุ้นสองรอบข้างต้น ราคาต่อหน่วยของหุ้นที่โอนโดย Shi Huirong และ Zhu Xingquan คือ 1 หยวนต่อทุนจดทะเบียน ที่น่าสังเกตคือ Shi Huirong คือพ่อของ Zhu Guolai โดยเบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงหุ้นชุดนี้ยังมีคำถามมากมายที่ต้องตอบ: บริษัทมีกำไรในขณะโอนหุ้นหรือไม่? ทำไมผู้ก่อตั้งจึงเลือกที่จะโอนหุ้นของตนในราคาหน้าและออกไป? มีความสัมพันธ์ที่ไม่เปิดเผยระหว่าง Zhu Xingquan, Zhu Guolai และ Zhu Haofeng หรือไม่? มีความผิดปกติ เช่น การถือหุ้นแทนผู้อื่นหรือการโอนผลประโยชน์ในระหว่างกระบวนการโอนหุ้นหรือไม่?

หลังจากควบคุมบริษัทอย่างเต็มที่ Zhu Guolai ได้เริ่มการเปลี่ยนแปลงและขยายธุรกิจ ในปี 2016 บริษัทได้บรรลุความก้าวหน้าที่สำคัญในด้านการวิจัยและพัฒนาการป้องกันการลัดวงจรความร้อนสำหรับรถยนต์พลังงานใหม่; ในปี 2018 บริษัทได้เร่งการวางแผนธุรกิจรถยนต์พลังงานใหม่โดยการเข้าซื้อ Mica Electric ซึ่งเป็นบริษัทผลิตไมก้า ปัจจุบันผลิตภัณฑ์ของบริษัทครอบคลุมทุกระดับของส่วนประกอบการป้องกันการลัดวงจรความร้อน เช่น เซลล์แบตเตอรี่ โมดูล และแบตเตอรี่แพ็ค โดยประสบความสำเร็จในการเข้าสู่ห่วงโซ่อุปทานหลักของรถยนต์พลังงานใหม่

ใช้ประโยชน์จากการพัฒนาที่รวดเร็วของอุตสาหกรรมรถยนต์พลังงานใหม่ของจีน บริษัท Good Electric Materials ประสบความสำเร็จในการเป็นผู้จัดจำหน่ายให้กับผู้ผลิตแบตเตอรี่ชั้นนำและผู้ผลิตรถยนต์ เช่น CATL, Tesla, Geely Auto และ General Motors โดยมีการเติบโตในด้านรายได้และกำไรพร้อมกัน ข้อมูลทางการเงินแสดงให้เห็นว่า ตั้งแต่ปี 2022 ถึงครึ่งแรกของปี 2025 บริษัทมีรายได้จากการดำเนินงาน 475 ล้านหยวน, 651 ล้านหยวน, 908 ล้านหยวน และ 458 ล้านหยวน ตามลำดับ และกำไรสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทแม่ 64.0586 ล้านหยวน, 100 ล้านหยวน, 172 ล้านหยวน และ 81.1605 ล้านหยวน ตามลำดับ แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มที่ดีของการเติบโตคู่ในด้านรายได้และกำไร

จากการเติบโตอย่างมั่นคงของผลการดำเนินงาน กระบวนการ IPO ของ Good Electric Materials ดำเนินไปอย่างราบรื่น ตั้งแต่การส่งหนังสือชี้ชวนในเดือนมิถุนายน 2025 จนถึงการผ่านการตรวจสอบในวันที่ 19 ธันวาคม และการส่งการลงทะเบียนในวันที่ 22 ธันวาคม กระบวนการทั้งหมดใช้เวลาเพียงครึ่งปี อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานที่น่าประทับใจนี้จะสามารถได้รับการยอมรับจากตลาดทุนหรือไม่ยังคงต้องรอการพิสูจน์จากเวลา

วันนี้ ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับยานยนต์พลังงานใหม่ได้กลายเป็นเสาหลักของวัสดุไฟฟ้ากู๊ด จนถึงสิ้นเดือนมิถุนายน 2025 ส่วนประกอบการป้องกันความร้อนล้นของแบตเตอรี่พลังงานใหม่ (ซึ่งจะเรียกว่า "ส่วนประกอบแบตเตอรี่พลังงาน") มีส่วนช่วย 67.3% ของรายได้หลักของบริษัท ทำให้เป็นแหล่งรายได้หลักอย่างแท้จริง.

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ตลาดรถยนต์พลังงานใหม่ของจีนยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ไม่เพียงแต่เกิดผู้ผลิตรถยนต์ชั้นนำในท้องถิ่น เช่น BYD, NIO, Li Auto และ Geely แต่ยังรวมถึงการรวมตัวของบริษัทแบตเตอรี่ชั้นนำระดับโลกที่มี CATL เป็นตัวแทน โดยมีพื้นที่ตลาดที่กว้างขวาง อย่างไรก็ตาม ในบริบทนี้ Good Electric Materials ได้เลือกที่จะเพิ่มการวางแผนตลาดต่างประเทศ โดยมีสัดส่วนการส่งออกที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ข้อมูลทางการเงินแสดงให้เห็นว่า ตั้งแต่ปี 2022 ถึง 2024 ปริมาณการส่งออกของบริษัทอยู่ที่ 73.0453 ล้านหยวน, 186 ล้านหยวน และ 397 ล้านหยวน ตามลำดับ คิดเป็น 15.50%, 28.82% และ 44.29% ของรายได้หลักในปัจจุบัน โดยมีการเติบโตเป็นสองเท่าในระยะเวลา 3 ปี สำหรับการเพิ่มขึ้นของสัดส่วนการส่งออก บริษัท Good Electric Materials ได้อธิบายในการตอบกลับต่อคำถามของหน่วยงานกำกับดูแลว่า ตลาดรถยนต์พลังงานใหม่ในต่างประเทศถูกครอบงำโดยแบตเตอรี่ลิเธียมแบบสามทาง ซึ่งมีความต้องการการป้องกันการหลอมละลายที่เร่งด่วนมากขึ้น และลูกค้าต่างประเทศของบริษัทส่วนใหญ่เป็นผู้ผลิตรถยนต์ ทำให้บริษัทมีอำนาจในการตั้งราคาได้ค่อนข้างมาก

ในความตรงกันข้ามอย่างชัดเจนกับตลาดต่างประเทศ ตลาดแบตเตอรี่พลังงานในประเทศมีความเข้มข้นสูง โดยผู้ผลิตแบตเตอรี่ชั้นนำ เช่น CATL และ BYD มีตำแหน่งที่โดดเด่นและมีอำนาจในการพูดคุยที่แข็งแกร่ง Good Electric Materials ยังยอมรับในเอกสารเสนอขายว่าท่ามกลางสภาพการแข่งขันในตลาดในประเทศที่ดุเดือด อำนาจในการตั้งราคา ของบริษัทค่อนข้างอ่อนแอ

ความแตกต่างนี้สะท้อนให้เห็นโดยตรงในด้านราคาผลิตภัณฑ์และความสามารถในการทำกำไร ตั้งแต่ปี 2022 ถึงครึ่งแรกของปี 2025 ราคาหน่วยส่งออกของส่วนประกอบแบตเตอรี่พลังงานของ Good Electric Materials (ไม่รวมแม่พิมพ์) เพิ่มขึ้นจาก 50,400 หยวน/ตัน เป็น 139,200 หยวน/ตัน และอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจาก 33.43% เป็น 40.53% ในเวลาเดียวกัน; ในช่วงเวลาเดียวกัน ราคาหน่วยขายในประเทศยังคงอยู่ที่ประมาณ 50,000 หยวน/ตัน ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก 32.53% เป็น 25.63% ซึ่งบ่งชี้ถึงการลดลงอย่างต่อเนื่องของพื้นที่กำไรในประเทศ

ความเสี่ยงด้านการดำเนินงานในตลาดต่างประเทศได้ปรากฏขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป บริษัท Good Electric Materials มีตลาดต่างประเทศหลักอยู่ที่สหรัฐอเมริกา แต่การปรับนโยบายภาษีของสหรัฐฯ ที่เกิดขึ้นบ่อยในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาได้ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อธุรกิจการส่งออกของบริษัท ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2025 ยอดขายของบริษัทที่ขายให้กับ General Motors อยู่ที่ 75.6963 ล้านหยวน ลดลงอย่างมากถึง 50.36% เมื่อเปรียบเทียบกับปีที่แล้ว; นอกจากนี้ ยอดขายให้กับบริษัท T (Tesla) และ Volkswagen ลดลง 0.55% และ 33.90% เมื่อเปรียบเทียบกับปีที่แล้วตามลำดับ.

เกี่ยวกับการลดลงอย่างรวดเร็วในยอดขายของ General Motors บริษัท Good Electric Materials อธิบายว่ามีสาเหตุหลักมาจากสองปัจจัย: ประการแรก การเปลี่ยนแปลงนโยบายภาษีของสหรัฐอเมริกาในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 ทำให้ General Motors ต้องปรับเปลี่ยนสถานที่นำเข้าส่วนประกอบบางอย่าง ส่งผลให้การจัดส่งล่าช้าในไตรมาสที่สอง ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อรายได้ในสามไตรมาสแรก; ประการที่สอง General Motors มีความคาดหวังที่มองโลกในแง่ดีเกินไปเกี่ยวกับการเติบโตของตลาดรถยนต์พลังงานใหม่ในช่วงก่อนหน้านี้ และสต็อกในห่วงโซ่อุปทานเกินกว่าความสามารถในการดูดซับของตลาดจริง ส่งผลให้เกิดการชะลอตัวในจังหวะการจัดซื้อของห่วงโซ่อุปทานในระยะสั้น

เพื่อรับมือกับผลกระทบจากนโยบายภาษี Good Electric Materials ได้เริ่มปรับเปลี่ยนการจัดวางในต่างประเทศ ในเดือนมิถุนายน 2023 บริษัทได้จัดตั้งบริษัทย่อยในเม็กซิโก โดยมุ่งเน้นที่การผลิตและการประมวลผลชิ้นส่วนป้องกันการลัดวงจรความร้อนของรถยนต์พลังงานใหม่; ในเดือนพฤศจิกายน 2023 ได้มีการจัดตั้งบริษัทย่อยในสหรัฐอเมริกา; ในเดือนพฤษภาคม 2025 ได้มีการเปิดบริษัทย่อยในเยอรมนี โดยมุ่งเน้นการสร้างเครือข่ายการตลาดในต่างประเทศเพื่อรับผิดชอบการขยายตลาดในอเมริกาเหนือและยุโรป รวมถึงการจัดการความสัมพันธ์กับลูกค้า

อย่างไรก็ตาม ไม่แน่ใจว่าการปรับเปลี่ยนในครั้งนี้เพื่อการจัดระเบียบในต่างประเทศจะสามารถป้องกันผลกระทบจากภาษีได้อย่างมีประสิทธิภาพและได้รับคำสั่งซื้อจากต่างประเทศมากขึ้นหรือไม่ จากมุมมองของอุตสาหกรรม การจัดระเบียบในต่างประเทศของบริษัทถือเป็น "การตอบสนองแบบพาสซีฟ" ตลาดรถยนต์พลังงานใหม่ในประเทศมีการแข่งขันที่รุนแรง พื้นที่กำไรของบริษัทถูกบีบอย่างหนัก และยากที่จะคว้าส่วนแบ่งตลาดเพิ่มเติม ตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุดคือ CATL ยังคงเป็นลูกค้ารายใหญ่ที่สุดของ Good Electric Materials ในปี 2022 แต่ลดลงมาอยู่ที่อันดับสามในปี 2023 และถอนตัวออกจากรายชื่อห้าลูกค้ารายใหญ่ในปี 2024 และครึ่งแรกของปี 2025 อย่างสิ้นเชิง

เกี่ยวกับการวางแผนตลาดในประเทศ ยังมีคำถามมากมายที่ต้องชี้แจงสำหรับ Good Electric Materials: ปริมาณการขายให้กับ CATL ยังคงลดลงหรือไม่? บริษัทมีแผนที่จะขยายลูกค้าในประเทศเพิ่มเติมเพื่อปรับโครงสร้างลูกค้าหรือไม่? ทำไมราคาสินค้าในประเทศและต่างประเทศถึงมีความแตกต่างกันมาก? จะทำอย่างไรเพื่อบาลานซ์จังหวะการพัฒนาของตลาดในประเทศและต่างประเทศเพื่อลดความเสี่ยงในการดำเนินงาน?

วันนี้ Zhu Guolai ยังคงควบคุมอำนาจการตัดสินใจในการดำเนินงานของ Good Electric Materials อย่างมั่นคง ก่อนการยื่นขอ IPO Zhu Guolai ถือหุ้นของบริษัทโดยตรง 46.76% และถือหุ้นโดยอ้อม 2.09% ผ่านสองบริษัท ได้แก่ Suzhou Guohao และ Suzhou Guofeng โดยมีสัดส่วนการถือหุ้นรวม 48.85% ปัจจุบัน Zhu Guolai ดำรงตำแหน่งประธานบริษัทและผู้จัดการทั่วไป และเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่และผู้ควบคุมจริงของบริษัท

นอกจากจู กั๋วไหลเองแล้ว สมาชิกในครอบครัวและอดีตเพื่อนร่วมงานของเขายังมีส่วนเกี่ยวข้องอย่างลึกซึ้งในโครงสร้างหุ้นและการจัดการดำเนินงานของบริษัทอีกด้วย ในจำนวนนี้ จู หยิง ภรรยาของจู กั๋วไหล ถือหุ้นโดยตรง 1.12%; จู หมิน พี่ชายของจู หยิง ถือหุ้น 401,500 หุ้นของบริษัท; จู ห่าวเฟิง ผู้ถือหุ้นรายใหญ่เป็นอันดับสองของบริษัท ถือหุ้น 10.65% และภรรยาของเขาคือเฉียน หยู่ผิง ถือหุ้น 1.52% ข้อมูลสาธารณะแสดงให้เห็นว่าจู กั๋วไหลและจู ห่าวเฟิงเคยทำงานร่วมกันที่โรงงานวัสดุฉนวนอู่เจียงไท่หูมาหลายปี

อย่างไรก็ตาม ในเดือนมีนาคม 2023 บริษัท Good Electric Materials ได้โอนหุ้น 5% ของบริษัทในเครือ Good瑞德 (Good瑞德) ให้กับ Zhu Jianfeng ในราคา 0 หยวน ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า Good瑞德 ก่อตั้งขึ้นในเดือนมิถุนายน 2022 โดยมีธุรกิจหลักคือวัสดุผสมทองแดง-อลูมิเนียม เป็นแพลตฟอร์มหลักสำหรับ Good Electric Materials ในการขยายเข้าสู่ด้านวัสดุใหม่ และสายการผลิตของบริษัทได้เสร็จสิ้นและเริ่มดำเนินการในปี 2023 มีรายงานว่า Zhu Jianfeng และ Zhu Guolai พบกันผ่านความสัมพันธ์ในบ้านเกิด และความสมเหตุสมผลของการโอนหุ้นในราคา 0 หยวนนี้ก็ได้สร้างความกังวลในตลาดด้วย

ในระดับการจัดการปฏิบัติการ สมาชิกในครอบครัวมีส่วนร่วมในระดับสูง: จูอิงทำหน้าที่เป็นผู้อำนวยการการลงทุนของบริษัท, จูเห่าเฟิงเป็นผู้อำนวยการและรองผู้จัดการทั่วไป, เชียนหยู่ผิงทำงานในแผนกบริหารและทรัพยากรบุคคล, และจูซิงจู แม่ของจูโกลาย เคยทำงานในแผนกผลิตของบริษัท นอกจากนี้ บริษัทได้ให้เงินกู้แก่ชิฮุยรอง (พ่อของจูโกลาย), จูซิงจู (แม่ของจูโกลาย), และคู่สามีภรรยาจูเห่าเฟิงและเชียนหยู่ผิงในช่วงแรก โดยมีจำนวนเงินกู้ตั้งแต่ 350,000 หยวนถึง 2.4 ล้านหยวน

หาก Good Electric Materials ประสบความสำเร็จในการเข้าจดทะเบียน บริษัทในครอบครัวเหล่านี้จะร่วมกันแบ่งปันเงินปันผลจากการเพิ่มขึ้นของทุน ในความเป็นจริง ก่อนที่บริษัทจะเร่งดำเนินการเพื่อการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ (IPO) จู กัวไหล ได้รับผลประโยชน์อย่างมากผ่านเงินปันผลสด จากปี 2022 ถึง 2024 Good Electric Materials ได้ดำเนินการจ่ายเงินปันผลสดจำนวน 28.185 ล้านหยวน, 15.525 ล้านหยวน และ 31.05 ล้านหยวนตามลำดับ โดยมีจำนวนเงินปันผลรวม 74.76 ล้านหยวนในสามปี โดยอิงจากการคำนวณคร่าว ๆ ของสัดส่วนการถือหุ้นรวมของจู กัวไหล ที่ 48.85% เขาสามารถรับเงินปันผลมากกว่า 35 ล้านหยวนในสามปี

อย่างน่าประหลาดใจ หลังจากจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดติดต่อกันสามปี บริษัท Good Electric Materials มีแผนที่จะระดมทุนจำนวนมากเพื่อเสริมสภาพคล่องในการทำ IPO ครั้งนี้ หนังสือชี้ชวนแสดงให้เห็นว่าบริษัทมีแผนที่จะระดมทุน 1.176 พันล้านหยวนในครั้งนี้ ซึ่งมากกว่าขนาดสินทรัพย์รวมของบริษัทในปัจจุบันด้วยซ้ำ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2025 สินทรัพย์รวมของ Good Electric Materials อยู่ที่ 1.13 พันล้านหยวน โดยมีเงินสด 271 ล้านหยวน และไม่มีเงินกู้ระยะสั้น ซึ่งบ่งชี้ถึงความสามารถในการหมุนเวียนทุนในระดับหนึ่ง

ชุดการจัดการทางการเงินนี้ได้ก่อให้เกิดคำถามมากมาย: หากบริษัทมีความต้องการเงินทุนสำหรับการขยายธุรกิจ ทำไมยังคงดำเนินการจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดอยู่? เมื่อสัดส่วนการถือหุ้นของผู้ควบคุมจริงใกล้เคียงกับ 50% การจ่ายเงินปันผลอย่างต่อเนื่องมีความสงสัยในการโอนผลประโยชน์ไปยังผู้ควบคุมจริงหรือไม่? ขนาดของการระดมทุนนี้เกินกว่าทรัพย์สินรวมของบริษัทหรือไม่? การดำเนินการจ่ายเงินปันผลในขณะที่ระดมทุนเพื่อเสริมสภาพคล่องในการทำงานนั้นเหมาะสมหรือไม่? มีเจตนาในการ "เก็บเกี่ยว" ตลาดทุนหรือไม่?