22-dekabr kuni, Good Electric Materials System (Suzhou) Co., Ltd. (keyin "Good Electric Materials" deb ataladi) rasmiy ravishda ro'yxatdan o'tish arizasini taqdim etdi, Soochow Securities esa yagona homiy sifatida ishtirok etdi. Kompaniya prospektni taqdim etishdan Shenzhen Fond Birjasining O'sish Korporatsiyalari Bozori (GEM) ga o'tishdan ro'yxatga olish bosqichiga o'tish uchun atigi 6 oy sarfladi, bu esa tezkor IPO jarayonini belgilaydi.

E'tiborga molik jihati shundaki, ro'yxatga olish uchun sprint qilishning ushbu muhim bosqichidan oldin, Good Electric Materials'ning aktsiyadorlar lageri haqiqiy nazoratchi Zhu Guolai ning qarindoshlari va do'stlari bilan to'lgan — uning rafiqasi, qaynotasi, sobiq hamkasblari va boshqalar ham aktsiyador bo'lishgan. Kompaniya moliya bozorida muvaffaqiyatli ro'yxatga o'tganda, bu "kapital ziyofati" Zhu Guolai va uning qarindoshlari va do'stlari bilan bo'lishiladi.

Good Electric Materials o'zining mijozlar ro'yxati bilan tanilgan, jumladan, CATL, Geely Auto, General Motors va Xpeng Motors kabi sanoat yetakchilari. Biznes hamkorlikda, Good Electric Materials'ning asosiy roli ushbu mijozlar uchun yangi energiya avtomobillari quvvat batareyalarining issiqlik qochishidan himoya komponentlarini taqdim etishdir, bu esa uni yangi energiya avtomobillari sanoat zanjirining asosiy bog'lanishlariga chuqur bog'laydi.

Xitoy dunyodagi eng katta yangi energiya transport vositalari bozorini mustahkamlab olgan bo'lsa-da, Good Electric Materials kompaniyasining biznes tuzilishi "globalizatsiya" yo'nalishida aniq bir tendentsiyani ko'rsatmoqda, uning eksportga bo'lgan qaramligi har yili ortib bormoqda. Biroq, xalqaro savdo muhitidagi tarif siyosatlaridagi o'zgarishlar kompaniyaning xorijdagi biznesiga ta'sir ko'rsatdi, bu to'g'ridan-to'g'ri xorijiy investitsiyalarga ega mijozlardan xarid hajmining kamayishiga olib keldi. General Motors misolida, joriy yilning birinchi 9 oyi davomida uning Good Electric Materials dan xarid hajmi o'tgan yilning shu davriga nisbatan yarmiga kamaydi.

Bir vaqtda, ichki bozorning raqobatli tuzilishi Good Electric Materials kompaniyasiga bosim o'tkazmoqda. Kompaniya ichki bozorda narx belgilash kuchiga ega emas, mahsulot narxlari uzoq vaqt davomida past darajada qolmoqda va uning asosiy biznesining sof foyda marjasi bir necha yil davomida pasayib bormoqda. Eksport kanallari bir tomondan to'silgan va ichki foyda marjalari doimiy ravishda siqilayotgan bir paytda, Good Electric Materials kompaniyasining muammolarni bartaraf etish yo'li to'la noaniqliklar bilan to'la.

Good Electric Materials'ning rivojlanish tarixiga nazar tashlaydigan bo'lsak, u yangi energiya avtomobillari sohasida emas, balki quvvat sanoatida boshlandi. 2008 yil aprel oyida Shi Huirong va Zhu Xingquan birgalikda 1 million yuan investitsiya qilib, Good Electric Co., Ltd. (keyingi o'rinlarda "Good Electric" deb ataladi) tashkil etishdi, bu Good Electric Materials'ning avlodi bo'lib, Shi Huirong 60% ulushga, Zhu Xingquan esa 40% ulushga ega edi.

Good Electric tashkil etilgan dastlabki kunlarida elektr izolyatsiya materiallari sohasiga e'tibor qaratdi, yuqori kuchlanishli generatorlar va UHV elektr uzatish va taqsimot kabi niqob bozorlarida asosiy joylashuvlar bilan. To'g'ri bozor joylashuviga tayanib, kompaniya tezda vaziyatni ochdi: 2009 yilda Frantsiyaning Firo va Amerikanning Hexion kompaniyalari bilan strategik hamkorlikka kirdi; 2010 yilda esa shamol turbinalari pichog'i struktural yopishtiruvchi bozoriga muvaffaqiyatli kirib, biznesi asta-sekin yo'lga tushdi.

Kutilmaganda, korxona yaxshi rivojlanish dinamikasini ko'rsatayotgan paytda, ikkita asoschilar birin-ketin ketishni tanladilar. 2011 yil mart oyida Shi Huirong o'ziga tegishli bo'lgan kompaniyaning ro'yxatdan o'tgan kapitalining 9% ini 2.7 million yuanga Zhu Guolai ga o'tkazdi; shu davrda Zhu Xingquan ro'yxatdan o'tgan kapitalning 20% ini Zhu Guolai va Zhu Haofeng ga mos ravishda o'tkazdi, jami o'tkazish narxi 12 million yuan bo'ldi. Ommaviy ma'lumotlarga ko'ra, Zhu Guolai va Zhu Haofeng avvalgi hamkasblar bo'lgan.

Ushbu aksiyalarni o'tkazish tugagach, Zhu Xingquan aktsiyadorlar qatoridan to'liq chiqib ketdi, va Zhu Guolai hamda Zhu Haofeng kompaniyaning aksiyalarining mos ravishda 29% va 20% ni egalladi. O'sha yilning noyabr oyida, Shi Huirong qolgan aksiyalarni yana o'tkazdi, ro'yxatdan o'tgan kapitalning 41% ni Zhu Guolai ga va 10% ni Suzhou Guohao ga (Zhu Guolai tomonidan boshqariladigan kompaniya) o'tkazdi, shunday qilib kompaniyadan to'liq chiqib ketdi. Ushbu ikki davrdagi aksiyalardagi o'zgarishlardan so'ng, Zhu Guolai ning to'g'ridan-to'g'ri aksiyadorlik ulushi 70% ga ko'tarilib, kompaniyaning nazorat qiluvchi aktsiyadori bo'lib rasmiylashdi.

E'tiborga olish kerakki, yuqoridagi ikki davrda aksiyalarni o'tkazish jarayonida Shi Huirong va Zhu Xingquan tomonidan o'tkazilgan aksiyaning birlik narxi ro'yxatga olingan kapitalning 1 yuani edi. E'tiborga molik jihati, Shi Huirong aniq Zhu Guolai ning otasi. Ushbu aksiyalar o'zgarishlari ortida hali ko'p savollar mavjud: Aksiyalarni o'tkazish vaqtida kompaniya foyda keltirganmi? Nima uchun asoschilar o'z aksiyalarini nominal qiymatida o'tkazishni va tark etishni tanladilar? Zhu Xingquan, Zhu Guolai va Zhu Haofeng o'rtasida hech qanday oshkor qilinmagan aloqalar bormi? Aksiyalarni o'tkazish jarayonida boshqalar nomidan ulush olish yoki manfaatlarni o'tkazish kabi noqonuniy holatlar mavjudmi?

Компанияни тўлиқ назоратга олгандан сўнг, Чжу Гуолай бизнесни трансформация қилиш ва кенгайтиришни бошлади. 2016 йилда компания янги энергия автомобиллари учун термал қочишдан ҳимоя қилиш бўйича тадқиқот ва ривожланишда муҳим бир қадамга эришди; 2018 йилда эса Мика электр, мика ишлаб чиқариш корхонасини сотиб олиш орқали янги энергия автомобиллари бизнесини янада тезлаштирди. Ҳозирда компаниянинг маҳсулотлари батарея ҳужайралари, модуллар ва батарея пакетлари каби термал қочишдан ҳимоя қилиш компонентларининг барча даражаларини қамраб олади, янги энергия автомобилларининг асосий таъминот занжирига муваффақиятли кириб борди.

Xitoyning yangi energiya transport vositalari sanoatining tez rivojlanishidan foydalangan holda, Good Electric Materials muvaffaqiyatli ravishda CATL, Tesla, Geely Auto va General Motors kabi yetakchi batareya ishlab chiqaruvchilari va avtomobil ishlab chiqaruvchilari uchun ta'minotchi bo'lib oldi, daromad va foyda miqyosida bir vaqtning o'zida o'sish bilan. Moliyaviy ma'lumotlar shuni ko'rsatadiki, 2022 yildan 2025 yilning birinchi yarmigacha kompaniya tegishli ravishda 475 million yuan, 651 million yuan, 908 million yuan va 458 million yuan operatsion daromadga erishdi, va ona kompaniya aktsiyadorlariga tegishli sof foyda 64.0586 million yuan, 100 million yuan, 172 million yuan va 81.1605 million yuanni tashkil etdi, bu esa daromad va foydaning ikki tomonlama o'sishining yaxshi tendentsiyasini ko'rsatmoqda.

Ish faoliyatining barqaror o'sishidan foydalangan holda, Good Electric Materials'ning IPO jarayoni muvaffaqiyatli o'tdi. 2025 yilning iyunida prospektni taqdim etishdan tortib, 19 dekabrda ko'rikdan muvaffaqiyatli o'tish va 22 dekabrda ro'yxatdan o'tkazish jarayoni faqat olti oy davom etdi. Biroq, ushbu ta'sirli faoliyat hisobotining kapital bozorida tan olinishi vaqt bilan sinovdan o'tishi kerak.

Bugun, yangi energiya transport vositalari bilan bog'liq biznes Good Electric Materials kompaniyasining asosiy ustuniga aylandi. 2025 yil iyun oyining oxiriga kelib, yangi energiya transport vositalari quvvat batareyasi issiqlik qochishdan himoya qilish komponentlari (keyingi o'rinlarda "quvvat batareyasi komponentlari" deb ataladi) kompaniyaning asosiy biznes daromadining 67.3% ini tashkil etdi, bu esa ularni daromadning mutlaq asosiy manbasi qildi.

So'nggi yillarda, Xitoyning yangi energiya transport vositalari bozori davom etmoqda, nafaqat BYD, NIO, Li Auto va Geely kabi mahalliy yetakchi avtomobil ishlab chiqaruvchilarini tug'dirib, balki CATL kabi global yetakchi batareya korxonalarini to'plab, keng bozor maydoni yaratmoqda. Biroq, bunday sharoitda, Good Electric Materials o'zining xorijiy bozorini kengaytirishni tanladi, eksport ulushi esa davom etmoqda.

Moliya ma'lumotlari shuni ko'rsatadiki, 2022 yildan 2024 yilgacha kompaniyaning eksport hajmi mos ravishda 73.0453 million yuan, 186 million yuan va 397 million yuanni tashkil etdi, bu esa joriy asosiy biznes daromadining 15.50%, 28.82% va 44.29% ni tashkil etadi va uch yil ichida ikki baravar o'sishga erishildi. Eksportning ulushining oshishi haqida, Good Electric Materials regulyator so'rovlariga javob berishda, chet eldagi yangi energiya transport vositalari bozorida ternar litiy batareyalari ustunligini ta'kidladi, bu esa termal qochishdan himoya qilishga bo'lgan talabni yanada kuchaytiradi va kompaniyaning chet eldagi mijozlari asosan avtomobil ishlab chiqaruvchilari bo'lib, bu esa ularga nisbatan kuchliroq narx belgilash qudratini beradi.

Xorijiy bozor bilan keskin qarama-qarshilikda, ichki quvvat batareyalari bozori juda konsentratsiyalangan, CATL va BYD kabi yetakchi batareya ishlab chiqaruvchilari ustun pozitsiyani egallab, kuchli nutq kuchiga ega. Good Electric Materials ham o'zining prospektida ichki bozor raqobati muhitida kompaniyaning narx belgilash kuchi nisbatan zaif ekanligini tan oldi.

Bu farq to'g'ridan-to'g'ri mahsulot narxlari va rentabellikda aks etadi. 2022 yildan 2025 yilning birinchi yarmigacha, Good Electric Materials'ning quvvat batareyalari komponentlarining eksport birligi narxi (shablonlarni hisobga olmaganda) 50,400 yuan/tonnadan 139,200 yuan/tonnagacha oshdi va yalpi foyda marjasi bir vaqtda 33.43% dan 40.53% gacha oshdi; shu davrda, ichki savdo birligi narxi 50,000 yuan/tonna atrofida qoldi, shu bilan birga yalpi foyda marjasi 32.53% dan 25.63% gacha pasaydi, bu ichki foyda maydonining doimiy torayishini ko'rsatadi.

Jiddiyroq qilib aytganda, xorijdagi bozorlaridagi operatsion xavflar asta-sekin yuzaga kelmoqda. Good Electric Materials kompaniyasining asosiy xorijiy bozori Amerika Qo'shma Shtatlari, lekin so'nggi yillarda AQShning tarif siyosatlaridagi tez-tez o'zgarishlar kompaniyaning eksport biznesiga sezilarli ta'sir ko'rsatdi. 2025 yilning birinchi 9 oyida kompaniyaning General Motorsga sotuvlari 75.6963 million yuanni tashkil etdi, bu o'tgan yilga nisbatan 50.36% ga keskin pasayishdir; shuningdek, Company T (Tesla) va Volkswagenga sotuvlar mos ravishda 0.55% va 33.90% ga kamaydi.

General Motors'ga sotishning keskin pasayishi haqida Good Electric Materials shunday izoh berdi: birinchidan, 2025 yilning birinchi yarmida AQShning tarif siyosatidagi o'zgarishlar General Motors'ni ba'zi komponentlarning import joylarini o'zgartirishga majbur qildi, bu esa ikkinchi chorakda yuk tashishlarning kechikishiga olib keldi va birinchi uch chorakdagi daromadni to'g'ridan-to'g'ri pasaytirdi; ikkinchidan, General Motors yangi energiya transport vositalari bozorining o'sishi uchun juda optimistik kutishlarga ega edi va ta'minot zanjiridagi inventarizatsiya haqiqiy bozorni qabul qilish qobiliyatidan oshib ketdi, bu esa ta'minot zanjirining xarid ritmining qisqa muddatli sekinlashishiga olib keldi.

Tarif siyosatlari ta'siriga moslashish uchun Good Electric Materials o'zining xorijiy tuzilmasini o'zgartirishni boshladi. 2023 yil iyun oyida kompaniya Meksikada yangi energiya transport vositalarining issiqlik qochishi himoya komponentlarini ishlab chiqarish va qayta ishlashga qaratilgan sho'ba korxonasini tashkil etdi; 2023 yil noyabr oyida AQShda sho'ba korxonasi tashkil etildi; 2025 yil may oyida Germaniyada sho'ba korxonasi ishga tushirildi, bu esa Shimoliy Amerika va Yevropa bozorlarini kengaytirish va mijozlar bilan munosabatlarni boshqarish uchun xorijiy marketing tarmog'ini qurishga qaratilgan.

Biroq, ushbu xorijiy joylashuvga oid o'zgarishlar tariflarning ta'sirini samarali ravishda qoplash va ko'proq xorijiy buyurtmalar olish imkoniyati hali ham noaniq. Sanoat nuqtai nazaridan, kompaniyaning xorijiy joylashuvi ko'proq "passiv javob" hisoblanadi - ichki yangi energiya transport vositalari bozori juda raqobatbardosh, kompaniyaning foyda maydoni jiddiy siqilgan va bozor ulushini yanada egallash qiyin. Eng tipik misol shundaki, CATL 2022 yilda Good Electric Materials'ning eng katta mijozlari bo'lib qolgan, 2023 yilda uchinchi o'ringa tushgan va 2024 va 2025 yilning birinchi yarmida eng yaxshi beshta mijozlar ro'yxatidan butunlay chiqib ketgan.

Mahalliy bozor tuzilishi haqida, Good Electric Materials uchun hali ko'plab savollar aniqlanishi kerak: CATL ga sotish hajmi davom etayotganmi? Kompaniya mijozlar tuzilmasini optimallashtirish uchun ko'proq mahalliy mijozlarni kengaytirishni rejalashtiradimi? Mahalliy va xorijiy mahsulot narxlari o'rtasida katta farq nima sababdan? Mahalliy va xorijiy bozorlar rivojlanish ritmini qanday muvozanatlash kerak, operatsion xavflarni kamaytirish uchun?

Bugun, Zhu Guolai hali ham Good Electric Materials kompaniyasining operatsion qaror qabul qilish kuchini qat'iy nazorat qiladi. IPO arizasi berilishidan oldin, Zhu Guolai to'g'ridan-to'g'ri kompaniyaning aksiyalarining 46.76% ni egallagan, va ikki korxona, Suzhou Guohao va Suzhou Guofeng orqali 2.09% aksiyani bilvosita egallagan, jami aksiyalarning ulushi 48.85% ni tashkil etadi. Hozirda, Zhu Guolai kompaniyaning raisi va umumiy menejeri sifatida xizmat qiladi, va kompaniyaning nazorat qiluvchi aksiyadori va haqiqiy nazoratchisi hisoblanadi.

Zhu Guolai o'zining oilasi a'zolari va sobiq hamkasblari ham kompaniyaning aksiyadorlik tuzilishi va operatsion boshqaruvida chuqur ishtirok etishadi. Ular orasida, Zhu Guolai'nin rafiqasi Zhu Ying to'g'ridan-to'g'ri 1.12% aksiyaga ega; Zhu Yingning katta akasi Zhu Min kompaniyaning 401,500 ta aksiyasiga ega; kompaniyaning ikkinchi eng katta aksiyadori Zhu Haofeng 10.65% aksiyaga ega, uning rafiqasi Qian Yuping esa 1.52% aksiyaga ega. Ommaviy ma'lumotlarga ko'ra, Zhu Guolai va Zhu Haofeng bir necha yil davomida Wujiang Taihu Izolyatsiya Materiallari Zavodida birga ishlagan.

E'tiborga molik, 2023 yil mart oyida Good Electric Materials o'zining sho'ba korxonasi Good瑞德 (Good瑞德) aksiyalarining 5% ini Zhu Jianfeng ga 0 yuan narxda o'tkazdi. Ma'lumotlarga ko'ra, Good瑞德 2022 yil iyun oyida tashkil etilgan bo'lib, uning asosiy faoliyati mis-alumini birikma materiallari hisoblanadi. Bu Good Electric Materials ning yangi materiallar sohasiga kengayishi uchun asosiy platforma bo'lib, uning ishlab chiqarish liniyasi 2023 yilda bosqichma-bosqich tugatilib, ishga tushirildi. Xabar qilinishicha, Zhu Jianfeng va Zhu Guolai o'zlarining tug'ilgan joyi orqali tanishgan, va ushbu 0-yuan aksiyalarni o'tkazishning mantiqliligi bozor e'tiborini ham tortdi.

Amaliy boshqaruv darajasida, oilaviy a'zolar ham yuqori darajada ishtirok etadilar: Zhu Ying kompaniyaning investitsiya direktori, Zhu Haofeng direktor va o'rinbosar boshqaruvchi sifatida xizmat qiladi, Qian Yuping Ma'muriyat va Kadrlar bo'limida ishlaydi, va Zhu Xingzhu, Zhu Guolai'nin onasi, bir vaqtlar kompaniyaning Ishlab chiqarish bo'limida ishlagan. Bundan tashqari, kompaniya dastlabki kunlarda Shi Huirong (Zhu Guolai'nin otasi), Zhu Xingzhu (Zhu Guolai'nin onasi) va juftlik Zhu Haofeng va Qian Yuping'ga kreditlar taqdim etdi, kredit miqdorlari 350,000 yuandan 2.4 million yuangacha bo'lgan.

Agar Good Electric Materials muvaffaqiyatli ro'yxatdan o'tsa, ushbu oila a'zolari kapitalning qiymat oshishidan kelib chiqadigan dividendlarni birgalikda bo'lishadilar. Aslida, kompaniya IPO uchun yugurishga kirishidan oldin, Zhu Guolai naqd dividendlar orqali sezilarli foyda olgan edi. 2022 yildan 2024 yilgacha, Good Electric Materials mos ravishda 28.185 million yuan, 15.525 million yuan va 31.05 million yuan miqdorida naqd dividendlar to'lashni amalga oshirdi, uch yil ichida umumiy dividend miqdori 74.76 million yuanni tashkil etdi. Zhu Guolai ning umumiy ulush ulushi 48.85% deb taxminan hisoblaganda, u uch yil ichida 35 million yuan dan ortiq dividend olishi mumkin.

Qiziqarli tomoni shundaki, uch yil ketma-ket naqd dividendlar to'laganidan so'ng, Good Electric Materials ushbu IPOda ishchi kapitalni qo'shish uchun katta miqdorda mablag' yig'ishni rejalashtirmoqda. Prospektda kompaniya bu safar 1.176 milliard yuan yig'ishni rejalashtirayotgani ko'rsatilgan, bu esa kompaniyaning joriy umumiy aktivlar hajmini ham oshib ketadi. 2025 yilning iyun oyining oxiriga kelib, Good Electric Materials'ning umumiy aktivlari 1.13 milliard yuanni tashkil etdi, shundan 271 million yuan pul mablag'lari, qisqa muddatli qarzlar esa yo'q, bu esa kapital aylanishi uchun ma'lum bir qobiliyatni ko'rsatadi.

Bu moliyaviy tartiblar qatorida ko'plab savollar tug'dirdi: Agar kompaniya biznesni kengaytirish uchun kapitalga ehtiyoj sezsa, nega u hali ham naqd dividendlarni taqdim etishda davom etmoqda? Haqiqiy nazoratchining ulushlari nisbati 50% ga yaqin bo'lsa, doimiy dividend taqsimoti haqiqiy nazoratchiga manfaatlarni o'tkazish shubhasini tug'diradimi? Ushbu mablag' yig'ish miqdori kompaniyaning umumiy aktivlaridan oshib ketishi maqbulmi? Mablag' yig'ish jarayonida dividendlarni taqsimlash amaliyoti ishchi kapitalni to'ldirish uchun maqbulmi? Bu "kapital bozorini yig'ish" ni maqsad qiladimi?